是否构成发行障碍

wilderwein

需谨慎引入客户当股东

younggiant

s审核政策已经转向，客户股东化已经被禁止。

everoll

关联方审核是重点，近期关注度较高！

mellowf

万安智能可以说敲了个钟，可能要关注这一块了。客户持股5%以下，但对客户股东销售收入占比较大，尽管报告期逐年下降，也不太行。

加油

应该构成障碍，因为与股东之间的（尤其是占股5%以上的）交易，想要证明其交易公允，很难取得证据来证明其真实性，股东购买的产品是不是真正的商业行为，是不是为了调节发行人的利润与收入，很难界定，从监管部门角度出发，被否的可能性大。

NLW

关注会里意见的前面一部分，它占75%毛利的那个主营业务行业竞争激烈，市场占有率只有1.29%。然后这个1.29%里面还有1/4左右的是关联交易。。。作为投资人的话显而易见会有疑问：这个企业到底有没有核心竞争力，产品占有率这么低；运营三年了第三年市场占有率还不到2%，报表里的利润不知道还有没有利益输送的问题。
估计会里对这个企业的经营和持续盈利能力也有担忧。

goooooo

我觉得不构成实质性障碍，主要理由是：1、所占比例呈逐年下降的趋势；2、应该做好详细披露和解释工作。

zhongyl

这个很麻烦 关联交易比较恶心  尽量规避

yshyhljt

这个真不好说：曾经有一家创业板企业，因为股东是一家国有大型企业持股6%左右（上市前），且关联交易额在10%。发行后遭到机构爆炒，理由就是依托这么优秀的股东，成长性有保障！！—————个人认为证监会也不会仅因为一两个问题就否决一家企业，但公开资料基本上就选代表性的一两点列示而已。

畅想生活

宝鸡的红旗民爆2011年被否也与客户持股有关。LZ可以去查下。