债券估值模拟题

zmzhot

票面100元，票面利率10%，必要报酬率为9%，每年付息，A设定为1年，B设定为2年，
A的价值=（100+10）/（1+9%）=100.92
B的价值=10/(1+9%)+110/(1+9%)2=9.17+92.58=101.75

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1、某公司发行面值为1000元的五年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通。假设必要报酬率为10%并保持不变，以下说法中正确的是（D）。
　　A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值
　　B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值
　　C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值
　　D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动
票面利率与必要报酬率适用同一计息规则，二者相等则为平价发行。由于该平息债券在二级市场上交易结算债券价值时存在不规则计息期问题，债券价值在两个付息日之间呈周期性波动

2、债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有（BD　）。
　　A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低
　　B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高
　　C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低
　　D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高

票面利率均高于必要报酬率溢价发行，C错误，溢价发行债券利息支付频率高，则票面利率对应的有效年利率/必要报酬率对应的有效年利率提高，因此债券价值高

反正我信啦

【例题3•多选题】债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有(　　)。(2006年)
A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低
B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高
C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低
D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高
【答案】BD
【解析】本题的主要考核点是债券价值的主要影响因素分析。因为，债券的面值和票面利率相同，若同时满足两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，对于平息溢价发行债券(即分期付息债券)，期限越长，表明未来的获得的高于市场利率的较高利息机会多，则债券价值越高，所以选项A错误，选项B正确；对于溢价发行的债券，加快付息频率，债券价值会上升，所以选项C错误；对于溢价发行债券，票面利率高于必要报酬率，所以当必要报酬率与票面利率差额越大，(因债券的票面利率相同)即表明必要报酬率越低，则债券价值应越大。当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的，所以选项D正确。

望加

1、A；
2、BD；

hyhappy

个人认为
1 c
2 b和d
这两道题出的相当有水平

第一题选c的原因是在计算债券价值时，除非特别指明，票面利率与必要报酬率采用同样的计息规则，包括计息方式（单利或复利）、计息期和利息率性质（报价利率或实际利率）。

hyhappy

hyhappy 发表于 2012-9-17 11:03
个人认为
1 c
2 b和d

对，第一题应该是d，考虑的不周全，呵呵

flame321

zmzhot 发表于 2012-9-16 22:01
票面100元，票面利率10%，必要报酬率为9%，每年付息，A设定为1年，B设定为2年，
A的价值=（100+10）/（1+9 ...

可以这样理解：
在zmzhot的例子中，因为票面利率大于折现率，为溢价发行，所以第二期的本金和利息折现到第一期末的值大于本金100
so，在上述情况，期限越长，债券价值越大
相反的情况下，如果是票面利率小于折现率，即债券折价发行，第二期的本金和利息折现到第一期末的值小于本金100，所以在这种情况下，期限越长，债券价值越小

juniortao

第二题没有什么争议选BD，第一题争议比较大。个人认为，第一题应该是选A，理由：必要报酬率10%为年化收益，而票面利息率10%，半年付息一次，应该按照5%的半年利率年化计算年化收益率为10.25%。票面利率>必要收益率，因此应该溢价发行。

cosmic

第一题好似有点问题
对于A，溢价发行是对的，因为半年付息一次，实际的年票面利率就是10.25%了，但是由于半年付息一次，所以价值是周期波动的，不是随时间缩短逐渐下降
对于D，说按面值发行是不对的，但是后半句价值周期性波动是对的。

juniortao

cosmic 发表于 2012-11-7 14:12
第一题好似有点问题
对于A，溢价发行是对的，因为半年付息一次，实际的年票面利率就是10.25%了，但是由于半 ...

你说的是对的，应该是这样的，每半年，债券的价值会有一条从低到高的曲线，到了付息日之后立马网下掉，且每一个低点都比前一个低点更低，每一个高点也比前一个高点更高，逐渐往面值靠近。所以如果忽略每半年内的变化的话，价值逐渐降低是说的过去的。