重组围意见字[2012]第 01号——天山纺织

JimmyWong

于是之 发表于 2012-10-11 17:41
最近看到一个说法，应当采取股份补偿方式的情形
根据相关规定，上市公司重大资产重组存在以下三种情形之 ...

没有相关依据，就是窗口指导。

但是我们当时被指导的比你这严多了，当时是说凡是采用了收益法、假设开发法评估值为确定最后交易价格的，都必须用股份补偿的方式，不承认现金补偿的方式。
另，整个资产包虽然用成本法，但是其中的某块资产比如投资性房地产用收益法评估的，该块业绩未来要单独核查，不能达到的也得用股份补偿：（

于是之

JimmyWong 发表于 2012-10-13 11:40
没有相关依据，就是窗口指导。

但是我们当时被指导的比你这严多了，当时是说凡是采用了收益法、假设开 ...

我们目前的口径也是你说的这个

于是之

JimmyWong 发表于 2012-10-13 11:40
没有相关依据，就是窗口指导。

但是我们当时被指导的比你这严多了，当时是说凡是采用了收益法、假设开 ...

TO： finantree、Jimmy Wong


不知两位对我在围观意见中提到的下列说法有何意见？


2.2. 2009年5月18日，澳大利亚华禄公司将持有的西拓矿业全部股权分别转让给青海雪驰和付民禄各50%，股权转让价格分别为115万元人民币（16.5万澳元）。
本次股权原价转让的原因如下：
西拓矿业目前持有的探矿权最初由新疆华禄（付民禄100%持股）取得，新疆华禄及付民禄自有资金耗尽，与王憬瑜进行合作，将新疆华禄所有的探矿权转让到澳大利亚华禄（股东为付民禄、王憬瑜）设立的西拓矿业。因此，西拓矿业从成立时起，其实际控制人即为付民禄、王憬瑜。
2007年3月30日至2009年7月3日，付民禄、王憬瑜一直以实际控制人身份支付探矿支出，由此形成了对项目公司西拓矿业的债权。
鉴于西拓矿业股东澳大利亚华禄矿业公司仅对西拓矿业进行过股权投资33万澳币，付民禄、王憬瑜、澳大利亚华禄矿业、西拓矿业约定：澳大利亚华禄矿业对西拓矿业的股权仅含有投票权，不含有受益权。股权对应的受益权（即出资受益权）由西拓矿业两位债权人付民禄、王憬瑜平等享有。


我认为上述操作存在以下问题：
（1）既然已经享有对西拓矿业的债权，就没有道理要求西拓矿业的受益权（当然，根据意思自治的法理是可以的，但是从证监会审核角度来看，这种约定可能就存在问题了）；
（2）外资企业投票权和受益权是否可以分离？根据目前公司法的原则，投票权可以委托，但是并不能从股东权利中剥离出来，受益权的转让实质上是对公司分红的转让（实质上是一种债权的让渡），从公司法原则角度也是无法直接予以转让的。此外，外资企业分红权转让存在外汇管制上的障碍，也不具有现时的可操作性；
（3）上述对西拓矿业的债权目前如何处置？
（4）原价转让仍有纳税调整的税务风险。
2.3.  2009年7月3日，澳大利亚华禄矿业将西拓矿业股权各50%转让给付民禄、青海雪驰。王憬瑜将对西拓矿业的出资受益权以3亿元转让给青海雪驰。
 本次转让完成后，付民禄持有对西拓矿业50%的完整股权，青海雪驰持有对西拓矿业50%的完整股权。
（1）还是上面提及的问题，目前股东权利中的出资收益权无法单独转让，此处上述操作无非是从形式上赋予青海雪驰完整的股东权利，其实从公司法角度来看有点多此一举。

JimmyWong

于是之 发表于 2012-10-13 13:14
TO： finantree、Jimmy Wong

我个人觉得这就是历史上债权的转换，而且绕开了外汇管制，类似于中外合资企业假外资境外钱还境外钱一样的，这里是境内直接给境内，也就不要再履行分红啥所要涉及到的外汇管制手续了。

于是之

JimmyWong 发表于 2012-10-14 15:52
我个人觉得这就是历史上债权的转换，而且绕开了外汇管制，类似于中外合资企业假外资境外钱还境外钱一样的 ...

你说的这个是他们如此操作的目的了，但从法律合规的角度，我认为还是有问题的……

于是之

finantree 发表于 2012-10-12 15:48
就条文来说，它家的确具备了：各类批文证书俱全，矿山建设基本到位。。。 钱一到位，它家就能开干了，只是 ...

10月13日的公告

一、黄土坡矿区 I 矿段铜锌矿的建设进展情况
1、自 2012 年 8 月 26 日至 2012 年 10 月 10 日,矿山正在陆续采出原矿(铜锌矿)用于试生产,单日出矿量正逐步提高,但尚未达到初步设计要求的采矿条件及采矿能力。
2、矿山已经向环保部门、安监部门提交了环保验收批复、安全生产许可证等生产经营所需资质证照的相关申请材料,目前正在积极配合相关部门的检查、整改、验收等工作。
二、黄土坡矿区 I 矿段铜锌矿选矿厂的试生产情况
1、截止 2012 年 10 月 10 日,矿山已经同时开始铜精粉和锌精粉的试生产工作,已经生产出来的铜精粉平均铜品位和铜金属回收率基本达到了采选工程初步设计要求的水平;锌精粉的平均锌品味已经基本达到初步设计要求的水平,但锌金属的回收率受试生产工艺不断调试、磨合的影响,呈现反复波动、逐步提高的趋势,最近 5 日锌金属的平均回收率约 83%,尚未达到初步设计 85%的水平。
2、截止 2012 年 10 月 10 日,经过不断调试、生产,选矿厂已累计产出铜精粉约 2,000 吨、锌精粉约 1,700 吨,可用于对外销售。

ttxshhxxfeima

好贴好贴，呵呵，新疆最近很忙啊。

jerrydreamer

以市场为导向，促进行业兼并重组，提高集中度发挥协同效应的并购，盈利补偿是不需要

laladq哈哈

请问“盈利补充协议”中锁定期满以1元总价回购定向发行中的部分股份并注销是什么意思啊？没看懂。也没接触过。

于是之

laladq哈哈 发表于 2012-11-20 14:50
请问“盈利补充协议”中锁定期满以1元总价回购定向发行中的部分股份并注销是什么意思啊？没看懂。也没接触过 ...

这是盈利补偿的一种方式，当实际业绩没有达到承诺的利润数时，承诺方需要将根据补偿公式计算的补偿股份以1元的价格卖给上市公司，由上市公司注销。这种方法下，相当于缩股了，每位股东的持股比例上升（但持股数不变），作为一种补偿方式。但目前更常见也更容易被接受的补偿方式是，将补偿股份按照各股东持股比例送给各股东，各股东持股数及持股比例均上升。

@finantree 这个貌似还没有吧……

@finantree 但是回购以后不会再有一个转增的过程啊……

@finantree 但貌似市场上没看到这么做的吧……

@finantree 转增资本的前提是有东西可转，而且可以覆盖补偿的范围，毕竟还是有所限制的。当然，作为一种补偿方式也不是不可以，但操作起来感觉要比直接送股复杂

@finantree 这个不一定吧，可能早就已经被转增了吧？