国内券商做大“买方业务”战略开始浮现

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随着中信证券和中金公司(CICC)都将成立全资专业子公司开展直接投资业务试点，博览分析员认为，在券商争抢直投业务、拓展资产管理业务背后（直投业务只是属于资产管理的一小部分），以中信证券为首的国内券商做大“买方业务”战略，已经隐约浮现。
作为买方业务的一部分，利润丰厚的直投业务一直是国际投行重要的利润来源。像高盛投资工商银行、收购西部矿业3205万股权，摩根士丹利投资蒙牛乳业，这些精典案例为投资方获得了几十倍甚至上百倍的超值回报。统计数据显示，近25年来，美国证券行业的买方业务比重由37%提高到了73%。
与此相比，国内券商的买方业务简直是小儿科。国内券商长期以来的主要业务收入均来源于经纪业务和投行业务，带有明显的“卖方业务强，买方业务弱”以及“靠天吃饭”的特征。这不利于在未来的市场竞争中取胜。因此由传统盈利模式转向新型盈利模式，是我国券商经营走向成熟和迎接外资投行挑战做出的必然选择。而券商直投业务的开闸也将首先改变券商“靠天吃饭”的命运（后续的动作还包括全面开展资产管理业务，加大创新业务，以及开拓国际业务等）。
事实证明，彻底领先的净资本规模优势正为国内优势券商拓展买方业务提供巨大动力。根据监管层的要求，为防范风险，券商从事直投业务不能对外募集资金，只能以自有资本开展。这也意味着如果按照净资本规模计算，近一半券商可能无法参与直投业务。此外，衍生品创设、未来的金融期货以及融资融券等新业务都需要证券公司拥有强大的净资本。
这一方面是因为，进一步推进券商的业务创新，扶持优质企业做大做强是近期管理层的工作重心——利用全面开放和混业前的短暂时期，尽快培育出几家竞争实力超群、在一定程度上能够与国际大行相抗衡的大券商，形成类似于银行和保险业的稳定的金字塔式的行业结构。另一方面，由于目前国外证券公司还未能完全切入这些市场，这也给国内券商壮大自己留下了最后的时间，加快其盈利模式由单一向多元化转型。
综上所述，博览分析员认为，尽管目前经纪、承销等传统业务收入仍是国内券商收入的主要来源（买方业务与卖方业务不能截然分开，两者之间往往有业务交叉，买方业务可能会依靠卖方业务原有基础来发展），但推进创新业务、提高买方业务能力已成为国内券商加强综合竞争力的重要举措。国际证券业发展经验也表明，市场创新性业务的不断推出往往造就证券公司的超常规发展。如上世纪70年代的英国证券业、80年底的美国证券业都走过了这样一段历程，高盛的资本金在前后40年间就翻了400倍。