如何控制签订协议与完成股权转让期间的风险？

riven993

近日，我们公司（境外企业）计划与一国有企业签订协议收购其部分股份，由于涉及外资并购且该企业为房地产企业，中间的审批环节较多耗时较长，所以我们在从签订协议到最终完成股权转让期间对目标公司是无法控制的。由于目标公司的经营是要持续进行的，那么在这段时间其将给我司带来一些风险。各位大人有什么好的建议来控制这些风险？

感谢赐教！

today1008

提点粗浅的看法：
1、这个问题实际上很普遍，涉及到国资收购时候，时间往往都很长，如何尽可能降低过程中的风险是很关键的。
2、纯粹靠一堆的法律文件来约束实际上只是事前约束，事后保障而已。
3、这个问题可以分成不可抗力类遭致的风险和有关当事人的重大过失、甚至故意所遭致的风险。对于前一类，一般都在框架协议书中约定了，但意义不大。对于第二类风险，1）对公司的经营管理团队的稳定性、财务盈利预测数据进行如”对赌协议”的约定往往是不错办法。2）股权收购款的支付应当和股权转让的进程紧密联系，按转让进程设定付款比例。3）要求对方当事人提供与你方已支付的股权收购款相应的资产担保。等等
4、涉及到外资，又涉及到房地产行业，从目前政策来看，恐怕风险很大。所以，一旦转让不能获得国资委的同意，之前的一些列费用，如评估费用等，如何分担，要事先考虑清楚。

riven993

谢谢today1008的热心解答！

我们曾向目标公司提出，在签订框架协议之后即接管项目方案设计工作以及要求对方将日常经营行为知会我司，并在该行为涉及重大事项时经得我司同意方可。但是对方就是以房地产行业审批存在不确定性为由拒绝了我司的提议。

唉，房地产行业不好混啊！

today1008

再次补充点：
1、“接管项目方案设计工作”这个要求基本上肯定为对方拒绝，因为你方还没真正收购股权，对方还没拿到MONEY，怎么可能把“接管项目方案设计工作”交给你方？再进一步来说，假设你们接管，万一“项目方案设计工作”出现问题，其中风险谁来承担？就此点再进一步来说，你们本想收购股权，结果“接管”期间“设计”出问题，股权还没收购，就提前背起风险，是否值得思考？其二，你们考虑过“接管”方式没呢？房地产是高风险、高回报、资金密集型产业，“接管”方式不能按照桌面下交易来弄。
2、“该行为涉及重大事项时经得我司同意方可”
这点你方限制了对方的经营决策权利，在你方未付款前，往往不会认可。我刚操盘完的一个房地产私募就是如此。是否应该换个思路呢，“不需我同意，但我要知道，你变化，我则相应变化”
3、一个思路探讨：1）重大事项知会我方，如不知会我方致使我方损失，可设定法律责任，但不宜限制对方的经营管理决策。2）在目前的行业状况下，你方更应该关注万一过程中无法完成转让，之前支付的股权转让款如何确保无风险返还到你们自己口袋中，否则，股权没买到，不是亏了？^_^
4、欢迎进一步探讨！

szfan

1、分阶段付款，可通过20%定金方式增加对方的违约成本；
2、签订协议时对该时点的企业状态进行清晰的描述，对预计股权转让后的企业状态进行预测，包括重要资产（土地权），财务状况，在建项目经营状况，经营管理层变动等等，并让对方保证和承诺，根据完成办理股权转让后上述要素的变化，调整股权支付价款，如发生重大不利变化，有单方否决的权利；
3、确定好股权转让的违约时间，在超出可承受的时间成本后，及时退出