发行人的控股子公司的参股股东的股东，是否构成发行人的关联方

xiameng20081102

A是发行人，A对B持有75%的股份，C对B持有25%的股份，D对C持有80%的股份。请问，D是否构成A的关联方？是否有相关规定或证监会指导意见？

luzhaoy

理论上一般不会构成关联方，但是二者如果交往密切，有可能引起利益输送问题的话，还是有可能构成关联方的。主要是首发上市管理办法弄了个实质重于形式的判定原则，加大了核查难度。