高盛领军尽情冲撞投行业重排座次

风清扬

投行巨鳄们的中国业绩随着A股的爆炸性成长而迅速改写。  

　　7月19日，宁波银行正式挂牌上市，筹资41.4亿元，以36.4倍市盈率9.2元发行价上市，首日即飙涨140.54％。  

　　这是高盛进入中国本土后的首个独立承销项目。在此一周之前，瑞银证券首次承销的中国本土项目西部矿业也高调上市，筹资额62亿元。  

　　高盛、瑞银们实现零的突破时，中国的投行已看到竞争对手刀锋上的寒光。  

　　一个令其不安的事实是，由于参与中国平安IPO，成立两年的高盛高华迅即占据了今年上半年IPO市场的10％，位列第五。  

　　排名之变  

　　《中国证券报》披露的统计数据显示，今年上半年A股市场共计发行新股44只，融资总额为1314亿元，共有27家证券公司参与了IPO的保荐工作。  

　　来自申银万国和国金证券的分析报告显示，上半年证券公司新股承销业务收入26.78亿元，其中中金公司、中信证券和银河证券收入位列前三，分别为5.34亿元、4.99亿元和4.75亿元。这三家公司承销收入合计为15.08亿元，占证券公司IPO承销收入比重达56.31％。  

　　中小IPO项目也出现了向少数证券公司集中的情况，如广发证券和国信证券在今年分别担任了5家公司IPO项目的主承销商，数量占到今年IPO数量的25％。而去年曾担任IPO主承销商的中信建投、东海证券、东北证券等7家券商都没有出现在今年的主承销商名单中。  

　　中金公司在延续去年承销占据27.33％的势头，虽然上半年只有两个IPO保荐项目（中信银行、中国远洋），但保荐项目募资规模却达到了284.78亿元，依然位居首位。  

　　不过，值得关注的是，高盛高华因参与中国平安的IPO，承销规模达到129.53亿元，占IPO融资总额约10％，承销收入则达到2.04亿元，位列第五。  

　　高盛高华——高盛全面进入中国的运作平台。这家由高盛与高华证券合资成立的券商，事实上完全属于高盛体系。  

　　此前的高盛中国由高盛高华、高华证券所取代，但事实上从策略、项目执行、人力资源及责任等均同高盛的全球运作保持一致。“高盛高华负责中国投资银行业务，高华负责中国的证券交易业务。”  

　　两年时间里，高盛中国加强人才储备，高盛高华以及高华从国内各大证券公司如中信、国信、中银国际、中金频繁挖人。  

　　“从宁波银行、西部矿业的上市，外资投行的实力已经开始展露。”中银国际一投行人士说。

风清扬

外资投行锋芒  

　　这仅仅是一个开始。  

　　来自公开的消息显示，北京银行已经敲定高盛作为IPO上市的承销商之一，筹资额约78亿元。招商证券启动IPO后同时聘请高盛高华与瑞银为承销商。  

　　更值得关注的是，来自各方的消息显示，瑞银将参与中石油40亿A股的承销，预计将募集约500亿元人民币。  

　　瑞银证券由原北京证券重组而来，是继高盛之后获得全牌照的第二家合资券商。据悉，其还将参与中国铁路工程集团公司的A股和H股IPO项目。“但瑞银证券最大的精力，均用在红筹股回归业务上。”知情人士表示。  

　　事实上，红筹回归将成为高盛、瑞银参与竞争的主要战场。  

　　今年下半年，红筹股回归A股将全面启动，其中中石油、神华集团、中煤能源、富力地产、建设银行等均已明确公告将回归A股。中移动、中国网通、中海油、中国海外发展、中化化肥、香港中旅及中国食品也将紧随其后。  
  
其中有传言，中移动已确定高盛高华作为保荐人，可能募集800亿元，收益将相当可观。而知情人士则透露，由于瑞银拥有原北京证券的本土成熟网络和资源，其将稍胜一筹，已基本确定能拿下其中四个大的红筹回归项目。  

　　“高盛、瑞银的进入首先冲击国内投行第一梯队的中金、中信、银河，因为从定位上这些投行是相同的，都瞄准高端大项目。”中信证券资本项目部的人士说。  

　　业内普遍认为，对中金的冲击将愈发明显，因为此前中金一直有着连接A股与H股的桥梁作用，本土和国际联合优势都非常明显；但高盛、瑞银进入之后，在强大全球支持获得本土平台之下，中金的优势将难以有之前的光芒。

风清扬

“更重要的是，以前大型项目主要是国有项目集中在中金、中信、银河三家手中，是由于政府关系的支持并且无挑选余地；在全流通之后，国有大中型企业的上市考核将直接与市值挂钩，这将导致它们更倾向于挑选实力强的投行，竞争将自然会加剧。”国金证券金融分析师陈翰分析。  

　　比拼  

　　其实，对于高盛、瑞银，一直将中国市场作为最重要的成长市场。  

　　此前，高盛的高层曾表示：“高盛的目标是成为领先国有企业、大型上市公司或是优秀民营企业的首选融资顾问。”  

　　为了拓展中国A股市场，高盛在中国的投资银行业务也因高盛高华的成立从香港移到了内地。  

　　人才与后台的支持成为比拼的关键。  

　　据悉，现在高盛中国约有120人，高盛高华投行业务与高华证券经纪业务各有约50％。  

　　除了从中金、中信、中银国际、国信挖人之外，高盛还从纽约、香港、东京、新加坡等地招聘人员。  

　　超豪华的团队带来的是令人惊讶的高额薪酬。虽然无法准确列出个人薪水收入，但根据中国税网中显示的北京西城区地税局公布的数据，高盛高华2006年2月份单月缴纳个人所得税就高达2400万元。  

　　“诱人的高薪水以及不错的发展平台为高盛、瑞银招揽了不少的投行高端人才。”国金证券的陈翰说。  

　　本月，据媒体报道，瑞银证券还挖走了中金培育中石油回归A股的项目人才。挖走的多是中金投行的中高层、业务能力很强的人，年薪在250万元至300万元之间。  

　　据了解，瑞银和高盛挖角的目标都瞄准了中金，此次有至少3人被瑞银挖走，主要为大行业如电信、能源的研究人员，以及财务、人力资源等职能部门的人员，主要到瑞银投行部。  

　　“在投行领域，项目一般都是跟人走的，人员的变动也直接将导致项目的变动。”中银国际的投行人士说，“不过，更重要的是高盛、瑞银等国际投行在进入中国之后有强大全球资源和研发能力的支持。所以他们才是中国投行领域第一梯队的人员，除中金之外，中信、银河都很难与其比拼。”  

　　“我们确实也有压力，毕竟他们的实力不可小视。但我们会发挥对本土熟悉以及成熟的网络优势，来进行竞争。”中信证券资本项目部的人士说。  

　　据了解，招商证券将IPO承销交给高盛、瑞银，一个重要的原因就是为了向他们学习承销经验。相关报道见23版  

　　高盛、瑞银的进入首先冲击国内投行第一梯队的中金、中信、银河，因为从定位上这些投行都瞄准高端大项目

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