饲料篇：规模化和延伸拓展是未来发展重点——民族证券

djterry

农业行业研究：饲料篇
正文目录
一、饲料环节的组成与产品体系....................................................................................................4
二、产销量全球第一，未来有望继续保持稳步扩张....................................................................5
1、增速远高于全球平均水平.........................................................................................................5
2、猪饲料一枝独秀，连续两年高增长..........................................................................................6
3、浓缩料、配合料此消彼长，预混料基本稳定..........................................................................7
三、规模化、下游延伸和横向拓展带动行业盈利能力上升........................................................8
1、利润增速明显高于收入增速，销售利润率稳步提升..............................................................8
2、规模效益提升，对冲了产品毛利率波动的负面影响..............................................................8
3、配合料与下游结合日益紧密，降低物流成本........................................................................10
4、预混料、浓缩料和特种料将保持较高的毛利率....................................................................10
5、横向拓展产品线、向下游延伸是未来发展趋势之一............................................................ 11
四、蛋白饲料资源短缺，能量饲料也有压力.............................................................................. 11
1、大豆进口数量屡创新高，行业毛利率受到较大影响............................................................ 11
2、玉米也由净出口转为净进口，且极有可能继续....................................................................12
五、食品类 CPI 与行业盈利能力存在正相关关系.....................................................................13
六、主要上市公司盈利预测与评级..............................................................................................14
1、新希望（000876）：整体上市的行业巨鳄..............................................................................14
2、大北农（002385）：兼顾种业的特种料龙头企业..................................................................14
3、正邦科技（002157）：转型中高速发展的跨区域生猪养殖企业..........................................14
4、唐人神（002567）：饲料产业湘军龙头..................................................................................14