读华生《启动发审制度全面改革的枢纽》之笔记

wzbhalit

读华生《启动发审制度全面改革的枢纽》之笔记

http://blog.sina.com.cn/s/blog_48e91e5201014b0y.html

近期读了华生的《启动发审制度全面改革的枢纽》，对中国资本市场，及全球资本市场的整体情况，一些规则的设计目的和原理都有了进一步的认识。

其主要观点认为：

一、放开再融资（主要是定向增资）的审批权：再融资的审批导致企业融资难，行政审批导致企业的发行定价与市场价脱节，利益输送；放开再融资审批，可有利于稀释股权，利于未业的产业整合，实现资本市场真正的资产重组，同时企业为达到再融资条件，也会增加分红等比例，增加股东的投资回报率，且定向增发时，是吸收部分投资者的钱，可进一步增加小股东的利益。

二、从严退市和资产重组。严格执行退市制度，可淘汰不合格企业，激励目前的企业。严管资产重组，执行同IPO条件，可以防止走后门，使资产重组是真正的产业整合，也使目前的垃圾股回归正常股价，减少市场投机成份。

三、提高新股发行门槛，减少不成熟企业上市对股民的损失风险。目前阶段投资者主要是散户，对风险的认识不足，对被投资企业也不了解，跟风性强，且推动市盈率畸高，与全球范围内正常的大盘股市盈率高于小盘股颠倒。未来这些小盘股企业利润下滑，管理不善导致破产或退市的风险很大，会让股民有很大的损失。为减少损失，目前应主要推成熟的大盘股上市，而小盘股应主要通过场外交易，由专业的投资者去判断或完成。同时应放在对基金、券商的审批，引导资金正常流转和投资。

总体感觉就是放开管制，让市场去市场化运作，行政部门要做的是制订游戏规则，严惩不守规则的人。

现在很难说目前推出创业板和中小板的对错，但作为一名做过审计和投行的人，我真正觉得目前的上市公司管理其实很差，尤其是民营企业，主要是老板说了算，什么内控，大都是浮云，独立董事一点用都没有！如果老板眼光好，也许企业能有长足的发展，如果老板眼光有局限，企业的风险会很大！

前几天刚去做了一家创业板公司上市后的持续督导，民营企业，家族企业，夫妻店，老公董事长兼总经理兼研发总监，老婆副总兼营销总监。夫妻俩15年前一起拼搏走到现在，做了一个很大的家业。公司上上下下基本都是他俩说了算，公司的销售定位感觉有点不足，导致去年销售下滑，净利润也大幅下滑。公司上市后，夫妻俩日子过得安稳起来了，没有了以前的艰苦奋斗和拼劲，老婆天天在搞交际，上上MBA，搞点这，搞点那，两口子好像也有点像名义夫妻的感觉，各搞各的了！一个上市公司，也就一个小办公楼，后面一个小厂房，外招些人来生产、销售，搞研发的也都是些刚毕业的小年轻，且大多不是毕业于很好的学校。

这样的企业，你放心投资吗？

但换个想法，也许过了这阵子刚上市的新鲜期和老板满足感，老板心境慢慢走向平和，且目前的学习和人脉也有助于企业未来的发展。想想也倒还行。企业发展总有个过程，以后慢慢会好吧！

以上为个人意见，希望与大家共同探讨！

wzbhalit

在华生的博客中看到一网友的如下回帖，很有感触，与大家分享：
强烈建议证监会拿出系统性、整体性的全局改革规划，并向社会公开讨论，然后在此全局改革规划的统辖下再制定具体的、单项的改革方案，而不是战术性的修修补补、战略上的糊糊涂涂，这样的话，将来肯定还是要变要改，试来试去、改来改去，谁也受不了。瞎折腾，你们将成为历史的罪人，市场是国家的，不是个人意识的实验场，你承担不了试错的责任，在市场中任何的举措都要慎之又慎，这才是一个负责任人的做法。

xishi2003

重新洗牌固然好，但得等这副牌打完，经常玩牌的人都是这样想的。

国浩

总体感觉就是放开管制，让市场去市场化运作，行政部门要做的是制订游戏规则，严惩不守规则的人。