联讯证券--农业周报:猪肉均价正缓慢上行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    农业行情回顾:
            
                    上周农业指数(申万)+26.11%,落后沪深300指数3.85个百分点。年初至今,农业指数(申万)、沪深300指数和中小板综合指数分别+29.48%、+24.55%和+22.67%。上周(2月25日~3月1日)农业指数(申万)、沪深300指数和中小板综合指数分别+2.67%、+6.52%和+4.78%。
            
                    年初至今,农业行业在申万28个行业中涨幅排名第4位。农业子板块中饲料表现最好,+43.50%;动物保健板块表现最差,+7.22%。个股方面,上周上涨前三的公司有立华股份(+38.80%)、瑞普生物(+26.70%)和益生股份(+24.35%);上周下跌前三的公司有通威股份(-9.71%)、新五丰(-6.55%)和生物股份(-6.26%)。
            
                    行业动态数据:
            
                    (1)生猪:2019年3月2日全国仔猪平均价为27.41元/千克,较上周上涨14.64;生猪平均价为12.47元/千克,与上周基本持平;猪肉平均价为19.99/千克,较上周上涨5.49%;猪粮比为6.43,较上周微升。
            
                    (2)养殖:生猪养殖(外购仔猪)出栏总成本及头均盈利分别为1383.66元/头和43.98元/头;较上周稍有上升;生猪养殖(自繁自养仔猪)出栏总成本和头均盈利分别为1433元/头和-5.35元/头,较上周盈利状况较好。
            
                    (3)畜禽:2019年3月2日山东父母代鸡苗报价为80元/套,较上周持平;山东商品代鸡苗价格为8.6元/羽,较上周+2.38%;山东商品代鸭苗价格为5.6元/只,较上周持平;全国白羽肉鸡平均价为8.14元/公斤,较上周+3.56%;
            
                    全国肉鸭和毛鸡养殖利润分别为1.75元/羽和0.49元/羽,较上周分别-39.66%和+157.65%。
            
                    (4)水产:海参、鲍鱼价格分别为144元/千克和130元/千克,分别较上月持平和-7.14%;扇贝和对虾价格分别为8元/千克200元/千克,较上周分别持平。
            
                    行业投资建议:
            
                    生猪养殖板块,重点推荐正邦科技、温氏股份、牧原股份和唐人神。
            
                    (1)非洲猪瘟事件引起的一系列生猪供给区域不平衡,行业去产能超预期,行业养殖公司存在不同的超额收益;
            
                    (2)非洲猪瘟加速生猪养殖行业拐点大概率提前到来;
            
                    (3)环保去产能。2018年环保列入政府考核,全年去产能接近4000万头;
            
                    (4)养殖成本提升抬升生猪底部价;
            
                    (5)目前生猪价格急剧下降,将有利于产能去化。
            
                    正邦科技:公司收益养殖行业拐点到来;南方养殖区域价格高于部分养殖区,公司存在超额收益;市值小、扩栏速度快、市场关注度高、2019-2020年业绩弹性大等特点;19-20年出栏量预计750万头、900万头。
            
                    温氏股份:公司收益养殖行业拐点提前;南方养殖区域价格高于部分养殖区,公司存在超额收益;公司2018年业绩有望超行业预期达到40多亿元;18-20年出栏量预计2200万头、2500万头和2900万头。
            
                    牧原股份:公司收益养殖行业拐点提前;河南养殖区生猪调运有望逐步放开;公司年出栏量有望实现目标超过1100万头;弹性大,出栏量增速快。
            
                    唐人神:市值小,弹性大。预计 2018-2020年生猪出栏量接近80万头、130万头和260万头,年均增速超过80%;引进战略投资者;公司收购比利英伟49%股权。
            
                    风险提示:
            
                    国家政策低于预期,食品安全突发事件,重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。
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