信达证券--银行业:常熟银行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    银行业:银保监会出台措施落实中办和国办文件
            
                    为深入贯彻落实中办和国办印发的《关于加强金融服务民营企业的若干意见》精神,进一步缓解民营企业融资难融资贵问题,切实提高民营企业金融服务的获得感,银保监会近日向各派出机构及银行保险机构下发《关于为深入贯彻落实中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强金融服务民营企业的若干意见》,进一步缓解进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》。《通知》包括8个方面、23条具体措施,旨在着力解决民营企业金融服务的“痛点”和“难点”问题。主要围绕商业银行“不敢贷、不愿贷、不能贷、不会贷”难题、解决民营企业金融服务效率问题、帮助暂时遭遇困难的民营企业融资纾困等问题做了明确指引。
            
                    我们认为,《通知》对于商业银行的影响主要体现在贷款的量价方面和资产质量方面:
            
                    第一,商业银行贷款结构持续调整,价格或受冲击。《通知》的实施将对商业银行贷款结构产生较大影响,但整体调整需要时间。数据显示,截至2018年年底,小微企业贷款余额33.5万亿元。其中,单户授信总额1000万元及以下普惠型小微企业贷款余额9.4万亿元,较年初增长21.8%,高于各项贷款增速9个百分点以上;5家大型银行和邮储银行2018年四季度新发放普惠型小微企业贷款平均利率5.06%,12家全国股份制银行该项贷款平均利率6.71%。
            
                    目前的数据与《通知》的要求仍有差距,未来商业银行对民营企业的贷款投放力度将加大,贷款结构民营微企业贷款占比将持续上升,小微企业融资环境将迎来改善。不过,在经济下滑势头仍然明显,信用风险没有改善的情况下,基于风险收益的考量,贷款结构的调整仍需时间。
            
                    第二,商业银行不良率恐将上升。《通知》提出“服务民营企业的分支机构和相关人员,重点对其服务企业数量、信贷质量进行综合考核,提高不良贷款考核容忍度。”此前银保监会对县域农商行、城区农商行的文件中对不良容忍度给与以下描述:(1)涉农贷款不良率容忍度=涉农不良贷款余额/涉农贷款余额≤当地银行业金融机构各项贷款不良率以上3个百分点与5%的孰高值;(2)小微企业贷款不良率容忍度=小微企业不良贷款余额/小微企业贷款余额≤自身各项贷款不良率之上3个百分点。
            
                    此外,2018年小微两增两控中的不良容忍度:不高于3.5%或者不高于其他贷款不良率2个百分点(该指标针对所有性质的银行,不仅仅是农商行)。显然涉农的不良容忍度更高,未来民营企业的的不良容忍度如何设定有待细则,但商业银行加大对民营企业的扶持,将对其资产质量产生影响。
            
                    在监管政策的引导下,近期公布的社融数据显著改善且超预期,我们预计这将减缓宏观经济下滑的动能,市场对银行资产质量的担忧略微缓解。当前上市银行PB(LF)为0.92倍,PE(TTM)为7.1倍,处于历史较低水平,估值水平有望继续修复。
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