华金证券--电子元器件行业:玉环飞燕谁敢憎【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2019年2月国内市场行业走势强劲,风险偏好成为主因:2019年2月科技股延续强势,国内A股市场的中信电子元器件行业一级指数上涨28.5%,位列所有板块之首,香港恒生资讯科技指数上涨1.5%,费城半导体指数上涨6.5%,台湾资讯科技指数上涨6.9%。我们认为A股市场的风险偏好度提升,带来的估值修复是电子行业上涨的核心因素,目前从基本面关注的角度看,尚未寻找到有效的数据或者趋势支持改善,短期投资机会伴随着可以预见的风险。
            
                    消费电子折叠屏吸睛,智能穿戴设备实锤:尽管2月份多家安卓阵营的手机厂商发布了新品,其中折叠屏成为各家最为吸睛的产品,市场对于屏幕、转轴等供应链的关注度持续高涨。我们认为从终端出货量的预期和产业链的实质性影响来看,折叠屏对于供应链的带动仍然是中长期的预期,各家的参与更多是在产品库中的营销需求。与之相对的是,包括无线耳机、智能音箱、智能手表、无线充电等产品伴随着过去几年的市场培育,逐步进入到了收获期,值得持续关注。
            
                    半导体市场持续调整,贸易战结果逐步落地有望利好国内:半导体行业从本月的情况看,基本延续了上月的情况,宏观供求数据和厂商披露信息均显示了2019年第一季度市场的挑战,尽管从过往的规律看,下半年的产业旺季有望逐步恢复,并且配合补库存周期的开启,但是目前我们仍然建议关注存储器价格变动作为行业库存变动的核心指标,短期贸易战落地则有利于国内市场的发展推进。
            
                    面板市场创新主题,行业转变仍需时间:如我们之前的陈述,尽管折叠屏市场更为吸睛,但是对于OLED产业链的实质性贡献需要到2020年仍然产业的共识,短期内无论是手机、平板、电脑等市场的需求仍然没有显著变化的情况下,供求关系的转变尚未出现,因此关注等待是目前主要的策略。
            
                    投资建议:投资建议略有改变,风险偏好提升下对于低估值行业龙头的机会仍然可以有效参与,业绩数据公布较为理想的个股风险较低,月度投资策略短期投资参与并随时谨慎关注风险,给予行业“同步大市-A”的整体评级。个股投资推荐方面,给予包括无线充电、生物识别、摄像头在内的消费电子创新板块更多关注,安防和元器件值得关注,其他以中长期策略为主。核心推荐标的为欧菲科技、安洁科技、立讯精密、海康威视和江海股份。另外,我们建议持续关注标的包括科森科技、联创电子、莱宝高科、深天马A、全志科技、通富微电、东软载波、太极实业、深科技、兆易创新、富瀚微等。
            
                    风险提示:中美贸易争端等潜在宏观经济不确定性影响;技术创新及消费需求变化的不确定性影响;产业政策落地存在不确定性;扩张带来的市场竞争加剧。
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