国信证券--通信行业重大事件快评;若增值税进一步下调,通信行业盈利受益几何【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
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                    外媒报道,中国增值税税率中的16%将降低为13%,财政部去年也曾表示在研究更大规模的减税降费措施,预计后续增值税还有进一步下调空间。下文我们将具体分析税率下调对通信行业的影响。
            
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                    2018年5月税率调整后,通信行业等制造业受益明显目前我国增值税税率分为16%、10%和6%三档,其中,适用于16%这一档增值税率的行业主要有制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业、采矿业等。据全国税务工作会议透露,2018年5月1日起实施的增值税三项改革平稳有序推进,5-12月降低增值税税率减税2980亿元,其中,制造业减税规模排在首位,5至10月,制造业累计减税户数246万户,实现净减税714.5亿元,占税率降低带来总减税金额的39.8%,整体受益明显。根据申万行业分类,通信行业110家上市公司中有78家适用16%的税率,31家公司归属于证监会行业分类中的“信息传输、软件和信息技术服务业”或“科学研究和技术服务业”,适用6%的税率。
            
                    增值税是价外税,不反映在企业利润表的营业收入中。由于我国商品销售多以含税价报价,假设最终商品售价不变,则增值税减税的收益可形成企业税前所得。
            
                    增值税调整对企业盈利产生间接影响增值税是价外税,不反映在企业利润表的营业收入中。由于我国商品销售多以含税价报价,假设最终商品售价(含税价)不变,不影响产品供求关系,则增值税减税的收益可形成企业税前所得,从而影响企业盈利。实际中这一影响还与多方面因素有关,如上下游产业间的议价能力的差异会导致增值税调整对不同企业盈利产生不同影响、增值税调整能通过附加费和所得税费对企业盈利产生间接影响。
            
                    通信行业上市公司税前利润对增值税率下调的敏感性测算假设其他条件不变,若税率下调1%/2%/3%,则增值税纳税额降低约6.25%/12.5%/18.75%。(计算实际税后影响额时还应考虑到税费附加约10%。)
            
                    根据教育费附加倒推增值税发生额,当期增值税实际发生额=教育费附加÷3%-营业税-消费税。
            
                    增值税下调1%增厚税前利润(制造业)=当期增值税实际发生额x(1%/16%)x1.1注:公式中乘以1.1是因为增值税减税的同时税费附加同时减少。
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