平安证券--汽车和汽车零部件行业:2月销量符合预期、期待行业进一步回暖【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1-2月销量符合预期、期待新车销量爬坡:公司2月实现批发销量8.4万台,同比-24%,预计增加库存约1.5万台,根据终端调研,我们预计公司1-2月终端销量实现同比正增长,略优于行业。其中2月帝豪销量16292台,缤瑞销量6022台,缤越销量8102台,缤系列销量在淡季仍有不错表现,充分彰显吉利品牌竞争力。
            
                    2月部分车型折扣略有回收、库存水平正常:2月帝豪等车型折扣略有回收约2000-3000元左右,其他车型折扣基本不变,厂家返点返利环比依然持平,OEM盈利能力持平。经历2018年12月、2019年1月连续两个月的去库存,经销商库存水平较为正常,预计2月底绝对库存在26万台左右,预计3月份随主机厂加大对经销商支持力度,终端优惠预计将会略有加大,刺激3月销量,预计公司表现将继续优于行业。
            
                    单车ASP预计提升、领克新品推出有条不紊。随公司缤越、缤瑞车型销量不断爬坡,2款MPV、SUV SX12和FY11的上市,公司ASP有望提高,单车盈利能力预计持平。领克品牌2019年将有A+级轿车04、轿跑SUV 05两款全新产品上市,新品推出依然有条不紊,品牌热度逐步提升,随三缸机逐渐被消费者认可,单品销量仍有望提高。
            
                    投资建议:领克品牌销量和新品仍然值得期待,有望打开新的成长空间,吉利品牌ASP预计提高,基于新平台和新技术的产品不断推出,销量增长预计将超越行业,建议关注吉利汽车。
            
                    风险提示:1)行业增速进一步下滑,竞争格局进一步恶化,价格战扰乱车企盈利能力,导致净利润增速受到负面影响。2)吉利品牌由于行业竞争格局恶化和车型老化,盈利能力受到显著影响,拖累整体业绩表现。3)领克品牌表现不及预期,车型销量不及预期,影响品牌形象,拖累上市公司业绩。
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