华金证券--通信行业年度策略:5G已至,行业主题轮动,龙头蓄势待发【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资要点
            
                    2019年将开启5G商用元年,把握全年5G主题行情:根据全球各国运营商5G部署进度安排,2019年是5G商用元年。中国政府层面对5G建设高度重视,2019年有望发放5G临时牌照,驱动重点城市的5G先行建设,支撑2020年规模商用,2019年巴展、5G标准/试商用进展及招标、5G手机上市、临时牌照发放、新经济基础建设等预期及事件,将不断催热5G市场情绪。总体上判断2019年仍处于4G向5G过渡的时期,主题驱动效应大于业绩贡献,建议关注产业链热点标的,把握主题性机会,对于龙头价值标的可长线持有。
            
                    1)设备商:无线主设备商5G受益程度大,5G时代全球设备商在海外市场的政治干扰有缓解的迹象,国内市场份额稳固,中长期受益确定性高,建议关注A股唯一的5G无线主设备标的中兴通讯。传输设备方面,重点关注光通信龙头烽火通信。2)光模块/光器件:数通高速需求持续增长,5G需求将提振电信市场,重点推荐中际旭创,重点关注光迅科技及上游光器件厂商天孚通信。3)光纤光缆:运营商2019年招标为产业链注入强心剂,行业静候5G大周期启动新一轮景气行情,期待龙头标的估值与业绩增速双回升,重点推荐:亨通光电、中天科技。4)连接器:5G、数据中心建设及未来无人驾驶等应用发展为上游连接器行业提供高价值的增长空间,同时国产龙头厂商在核心技术上突破,还将分享到国产替代红利,结合厂商战略布局及经营实力,重点推荐中航光电。5)基站天线、小基站:5G高网络容量和全频谱接入需求,天线射频模块集成、大规模天线技术(MassiveMIMO)、小微基站和室内分布是基站侧演进的主要方向,需要天线厂商有更强的一体化能力,与设备商绑定更深,龙头厂商将脱颖而出,建议关注A股天线龙头通宇通讯。
            
                    万物互联时代,布局“云”与“端”高成长性正当时:5G网络开放架构特点,为万物互联提供更大可能性,将有力促进多行业的融合发展,释放强劲经济动能。从“云-网-端”基础架构切入,首先看好终端/模组需求量的快速增长和数据中心需求的长期发展空间,基于不断完善基础设施,结合AI、区块链、边缘计算新技术中长期将实现高价值的智能制造、无人驾驶等高价值应用。在端侧,海量接入、网端先行将率先利好终端/模组市场,结合产品组合与市场开拓情况,重点推荐高新兴,建议关注移为通信、广和通;在云侧,快速更迭发展的网络和新技术,将培育更多新兴应用、产生更大量的数据,云端持续建设投入可期,作为支撑云计算的核心基础设施,IDC需求将保持高景气,重点推荐数据港、光环新网,建议关注宝信软件。
            
                    风险提示:宏观经济下滑的风险;运营商资本开支与预期的差异风险;5G商用推进的速度及投资强度;中美关系波动带来的5G市场准入/出口管制和知识产权纠纷等合规风险;汇率波动和大宗商品价格波动对下游产业成本和利润的影响;金融市场的系统性风险等。
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