长江证券--化工行业;江苏天嘉宜化工发生爆炸事故,影响间苯二胺供给格局【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件描述
            
                    根据人民网的报道,2019年3月21日下午,位于江苏盐城市陈家港化工园区的江苏天嘉宜化工有限公司发生爆炸事故。
            
                    事件评论
            
                    天嘉宜化工主营间苯二胺,此次事故或将改变间苯二胺供给格局。间苯二胺是各类偶氮染料的中间体,并可以用于生产间苯二酚、间位芳纶以及部分医药中间体。过去间苯二胺的价格走势波动较大,且对下游产品价格有较强的传递作用。目前国内的间苯二胺生产厂家主要包括浙江龙盛(6.5万吨/年)、江苏天嘉宜化工(1.7万吨/年)、四川红光(1.5万吨/年)等企业,此次安全事故可能导致天嘉宜化工完全退出间苯二胺市场,对行业格局影响巨大。2018年间苯二胺全年均价大约为4.0万元/吨,后续产品价格或将因为供不应求而大幅上涨。
            
                    此次事故或将间接推动分散染料及间苯二酚的价格。间苯二胺是分散染料及间苯二酚的重要中间体,若间苯二胺价格大幅上涨,将影响下游产品的价格。每年3-5月为下游印染行业的传统旺季,分散染料价格自春节以后已经经历了两轮提价,目前分散黑ECT300%的报价为4.7万元/吨,成交价格约为4.0万元/吨,旺季来临叠加中间体受限,分散染料成交价格或将持续上行。
            
                    不排除事故波及面扩大的可能性。2018年4月央视曝光苏北灌河口三个化工园区非法排污事件,其中响水县陈家港化工园区也位列其中。排污事件曝光后,陈家港化工园区因此整体关停,且园区内仅有少数企业于今年年初逐步复工。此次安全环保事故影响较大,如果再度波及园区内其他企业的生产,将对染料及中间体,农药及中间体等产品的供给格局产生更为深远的影响。
            
                    安全生产为化工行业的重中之重,建议关注龙头企业。浙江龙盛为染料全球龙头,大部分染料及中间体产能都位于制度规范、设施完备的杭州湾上虞工业园区。公司拥有分散染料年产能14万吨,活性染料年产能6万吨,配套年产11.5万吨中间体;间苯二胺价格每上涨10,000元/吨,公司EPS增厚0.13元,分散染料价格每上涨1,000元/吨,公司EPS增厚0.03元,活性染料价格每上涨1000元/吨,公司EPS增厚0.01元。
            
                    风险提示:
            
                    1.环保事故风险;
            
                    2.安全生产风险。
85893f09-09dc-4f0b-95d5-d369e20b3dd5.pdf