长江证券--机械行业周报:科创板首批受理名单出炉,机器人系统集成,锂电装备各占一席之地【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    科创板首批名单公布,高端制造乘风起航
            
                    本周上交所陆续公布第一届科创板股票上市委员会委员候选名单、科技创新咨询委员会委员候选名单以及首批科创板受理企业名单。科创板上市委员会承担对上交所发行上市审核机构提交的审核报告和发行上市申请文件进行审议的重要职能,委员会由48名候选人组成,其中上市公司4人均来自机械行业,分别为三一重工、克来机电、中国中车和中国船舶。同时,上交所公布了首批9家科创板受理企业名单,其中,机械制造板块相关公司分别为江苏北人、利元亨。
            
                    江苏北人:工业机器人柔性焊接优秀集成商,立足汽车持续拓展
            
                    公司为工业机器人柔性焊接优秀系统集成商,主要提供定制化工业机器人系统集成解决方案,下游主要为汽车零部件柔性自动化焊接领域,18年公司焊接用工业机器人系统集成主营占比约88%。立足优势汽车领域基础上,公司不断向航空航天、重工等领域拓展并已开发多家大型客户。公司业绩表现亮眼,连续5年保持高增速,营收由14年的0.86亿元增至18年的4.13亿元,CAGR为48%,同期归母净利润由0.09亿元增至0.48亿元,CAGR为54%。公司近年毛利率、净利率略有下降但整体持平,18年二者分别约25%、12%。
            
                    工业机器人系统集成市场空间广阔,预计19年国内市场规模望达约750亿元。同时,系统集成市场相对分散且以本土集成商为主,大集成商主要集中于汽车焊接集成领域。机器替人及工业转型升级背景下,行业存在较大成长潜力。
            
                    利元亨:高速成长的锂电池后段制造设备领先企业
            
                    公司为国内领先的锂电池后段制造设备企业,公司锂电设备主要覆盖电芯装配、电池检测和电池组装等后段环节,18年锂电池制造设备主营占比约89%,其中电池检测设备占比约63%。公司客户结构高度集中,18年前五大客户营收占比约93%,其中新能源科技占比66%。锂电设备为公司近年业绩高增长主因,营收由16年的1.67亿元增至18年的6.04亿元,进而带动公司整体营收、归母净利润由16年的2.29亿元/0.13亿元增至19年的6.81亿元/1.29亿元,CAGR分别约72%、220%。受益锂电池制造设备营收占比提升和设备自动化程度提高,公司17年综合毛利率同比提升11pct至42%(18年持平),叠加三费降低,公司近年净利率水平持续提升,18年同比提升9pct至19%。
            
                    预计19年有望成为锂电设备需求大年。锂电设备前段涂布机技术门槛高、同时几家大厂竞争激烈,后段组装、检测设备技术门槛相对稍低,竞争较为激烈。需求向好叠加绑定大客户,公司业绩有望继续保持较高增速。
            
                    风险提示:1)宏观经济大幅下滑;2)汽车销量大幅下滑;3)电池厂商扩产不及预期。
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