长江证券--医疗保健行业周报:科创板披露首批受理企业名单,医药产业创新有望加速【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周核心观点
            
                    3月22日晚间,上交所披露了首批9家科创板受理企业,其中安翰科技1家为医药企业。此外,还有4家公司处于已提交科创板上市申请状态,上交所正在审核中。其中,特宝生物、贝斯达为医药行业公司。
            
                    科创板对于医药行业的影响,我们认为主要体现在以下方面:
            
                    1)增加可投资的医药标的。生物医药是当前科创板重点支持行业之一,且科创板重研发轻盈利的制度或将吸引大批未盈利的创新药、创新器械公司上市,我们预计,医药板块上市公司或将在科创板占有较高比重。
            
                    2)医药板块创新属性或将持续强化。科创板允许有重大品种的未盈利的医药公司上市,体现了对医药行业创新的支持。创新是医药行业最长期的发展方向,科创板的成立将加速国内医药产业的创新。
            
                    3)对A股估值方式产生较大影响。对于未盈利的创新药企,采用PE估值将部分失效。随着越来越多未盈利的创新药企登陆科创板上市,DCF有望成为创新药估值的主流方式。DCF作为国际上通行的创新药估值方法,当前在A股接受度较低,科创板的成立或将提高DCF估值的接受度。
            
                    本周投资建议
            
                    目前医药板块TTM市盈率为32倍,2019年预测市盈率为25倍,板块估值处于适宜水平。我们继续重点看好医药板块的投资机会。其中:
            
                    1)创新药作为医药行业未来终极方向,有望逐步走入兑现期,建议关注恒瑞医药、贝达药业、康弘药业、凯莱英等;2)带量采购的出台,将使仿制药的营销属性大幅下降,企业开始转向高质量体系下的一篮子品种竞争。看好普利制药等;3)原料药作为制药行业的基础,在环保和质量标准提升的双重作用下,有望迎来盈利能力和行业地位的改善,建议关注美诺华、天宇股份等;4)品牌中药在消费升级拉动下维持良好增长,建议关注云南白药、片仔癀、同仁堂等;5)医疗器械看好大型国产医疗设备和第三方独立医学实验室,建议关注迈瑞医疗、开立医疗、金域医学等;6)零售药店受益集中度提升、处方外流、分级分类管理、统筹放开等利好有望维持较快增长,建议关注益丰药房、老百姓等;7)医疗服务领域看好眼科民营连锁医院的发展,建议关注爱尔眼科等。
            
                    风险提示:
            
                    1.科创板申报企业上市进度不达预期;
            
                    2.科创版上市企业业绩增速不达预期。
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