中国银河证券--汽车行业:3月份销量同比下跌,政策宽松将带动销量回暖【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1.事件
            
                    乘联会发布最新数据显示,中国3月份广义乘用车零售销量178万辆,同比减少12%,销量连续第10个月同比下跌。
            
                    2.我们的分析与判断
            
                    (一)3月销量同比持续下降,但环比大幅改善根据乘联会数据显示,2019年3月乘用车零售同比下降12%,环比2月销量增速48%。2019年1季度全国乘用车零售销量507.8万台,同比下降10.5%。从车型看,3月份各大车型种类皆以不同幅度下滑,其中SUV同比下降10.7%,轿车同比下降12.0%,MPV同比下降20.2%。从车型等级来看,豪华车保持了前期的正增长,3月增速7.5%,主流合资品牌下降12.3%,自主品牌下降15.7%。总的来看,日系与德系相比自主品牌表现较强。3月新能源汽车批发销量11.1万台,同比增速100.9%,其中,A级电动车占比55%,增长质量较高。2019年1季度新能源总批发销量25.4万台,同比增速117.8%,保持了前期的强势增长。
            
                    (二)预计4月将持续回暖,车市触底反弹
            
                    我们认为,汽车市场短期利空出尽,春节后销量已开始回暖,预计4月份将环比3月持续改善。4月1日起由于制造业增值税率向下调整3个pct,进口中高端品牌终端售价出现不同程度下调,将是4月豪华汽车消费强有力的政策支撑。而近期中美贸易摩擦趋于缓和、企业税收下降等因素将缓慢推动汽车消费市场回暖,预计全年将出现前低后高的走势。
            
                    3.投资建议
            
                    我们认为汽车行业已启动触底反弹行情,给予汽车行业整体“推荐”评级。个股方面,整车企业建议关注日系强周期的广汽集团(601238.SH)以及比亚迪(002594.SZ)。零部件行业建议关注旭升股份(603305.SH)、精锻科技(300258.SZ)等。
            
                    4.风险提示(1)汽车消费刺激政策不达预期;(2)人均可支配收入增速放缓。
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