国盛证券--食品饮料行业:茅台一季度再超预期,五粮液瘦身挺价【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行情回顾:食品饮料板块上涨2.3%,位于28个一级行业中第28位。本周(2019.4.1-4.4)上证综指上涨5.0%,沪深300指数涨幅4.9%,食品饮料行业上涨2.3%。子板块涨幅前三位分别是啤酒(14.81%)、其他酒类(12.82%)、葡萄酒(3.83%);子板块仅有食品综合下跌0.21%。本周涨幅前五的公司包括:燕京啤酒(24.80%)、珠江啤酒(24.38%)、*ST椰岛(21.55%)、星湖科技(18.28%)、*ST因美(18.13%);本周跌幅前五的公司有:洋河股份(-4.16%)、香飘飘(-4.08%)、绝味食品(-2.52%)、元祖股份(-2.10%)、顺鑫农业(-2.08%)。  本周沪深两市北上资金净流入,沪股通北上资金净流入21.63亿元,深股通北上资金净流入22.46亿元。MSCI 9只成分股中双汇发展、山西汾酒本周略有增持,泸州老窖、五粮液、洋河股份下跌比例较高。本周北上资金减仓白酒板块,加仓软饮料、调味品。
            
                    本周观点:白酒板块预期持续改善,啤酒旺季景气度回升。白酒:茅台一季度再超预期,五粮液瘦身挺价。茅台一季度业绩增长再超市场预期,根据经销商反馈,3月份已经完成二季度打款,预计与预收账款确认节奏有关。此外还与春节期间加大生肖酒投放,加大直营渠道投放,一季度系列酒增速加快达到26%等因素有关。五粮液第七代普五价格上涨,京东价1099元/瓶,较上周上涨100元,终端动销好于预期,预计批价继续上行。此外五粮液营销公司今日下发通知清理高仿五粮液系列酒品牌,进行瘦身的同时还对部分系列酒提价,五粮液品牌战略、渠道体系改善明显。
            
                    本周白酒板块涨幅2.1%,北上资金大幅流出白酒板块,泸州老窖、五粮液、洋河股份、贵州茅台持股比例下行。截至4月4日白酒板块PETTM 30.57倍,估值较上周提升。看好增长稳健的高端白酒龙头,以及渠道力强健的大众白酒龙头。
            
                    大众品:啤酒板块领涨,细分龙头股受市场情绪影响短暂调整。本周啤酒板块出现普涨行情,啤酒板块有望受益增值税下调,利润弹性大。华润、青岛啤酒龙头2018年年报反馈积极,高端产品放量,关厂逻辑逐步兑现,整体预期改善。叠加暑期啤酒消费旺季来临,助推啤酒板块上涨。此外本周大众品细分行业龙头由于前期上涨较多,出现短暂回调。我们认为绝味食品基本面无明显变化,2019年展望积极,回调即买入机会,继续推荐。
            
                    投资建议:白酒板块关注贵州茅台,以及渠道改善预期较大的五粮液;调味品板块关注海天味业、中炬高新;关注大众品龙头伊利股份、绝味食品、洽洽食品。
            
                    风险提示:食品安全问题;上游成本、包材价格波动;行业竞争加剧;政策性风险。
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