申万宏源--2019Q1业绩预告点评:创业板1季报业绩拐点已现,再次重申2019年将逐季改善【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    主要结论:
            
                    截至4 月10 日,共有1235 家上市公司披露了一季报正式报告/快报/预告,其中主板、中小板、创业板分别有56、434 和749 家,披露家数占比分别为3.4%、46.8%和100.0%,其中创业板已公布完毕,参考意义较大,本篇报告中我们主要对创业板2019Q1 业绩预告进行分析。
            
                    创业板19Q1 预告净利润同比增速降幅明显收窄,剔除异常样本甚至转负为正。其中受2018 年资产减值影响较大的创业板整体增速反弹幅度大于创业板指。创业板整体、创业板(剔除温氏&乐视&光线)的2019Q1 预告净利润增速从2018 年的-52.8%、-58.9%抬升至-13.1%和0.9%;而创业板指和创业板指(剔除温氏&光线) 2019Q1 预告利润增速从2018 年的-21.7%、-20.6%抬升至-23.1%和2.3%。
            
                    创业板整体19Q1 预告净利润环比增速也好于历史平均水平。由于历年4 季度利润受当年资产减值影响较大,因此在衡量历年1 季度利润环比季节性时我们采用了当年Q1/上年Q3 的做法。结果显示,创业板整体和创业板(剔除温氏&乐视)的19Q1 预告净利润环比增速则分别高于2010-2018 年的平均季节性2.1%和4.6%。而创业板指和创业板指(剔除温氏&光线)19Q1 预告净利润环比增速分别低于2010-2018 年的平均季节性8.7%和10.1%。创业板整体(剔除温氏和乐视)19Q1 预告净利润同比增速-6.7%,略好于我们在《基本面的最后考验——2019 年2 季度行业配置》 一文中的预测值(-12.7%),而创业板指(剔除温氏)19Q1 预告净利润同比增速-11.9%,低于我们此前1.5%的预测值,当然这主要是由于光线传媒异常值导致的。
            
                    分市值区间来看,越大市值区间的公司2019Q1 净利润增速越高,再次重申我们去年年底对于创蓝筹行情的判断。0-50 亿市值公司的19Q1 预期净利润增速仅为-15%,而500 亿市值以上(剔除温氏股份)的公司19Q1 预期净利润增速高达57.7%(即使剔除高增长的宁德时代以后增速仍有33.4%),可见创业板龙头公司呈现出业绩稳定且高增长的特征。
            
                    从行业贡献度来看,19Q1 较2018 年利润贡献度提升较为明显,且2019Q1 利润贡献度为正的,主要是成长属性的电气设备(新能源)、通信、计算机、医药生物;而拖累较为明显的则集中为周期品中的农林牧渔(主要受温氏股份影响)和有色金属。行业利润贡献度定义:以去年同期各行业利润之和为分母,以该行业当期利润-去年同期利润为分子,计算各个行业利润变化对于整体利润增速的贡献,所有行业利润贡献度相加即为该板块整体利润增速。
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