广发证券--化工行业:电解液溶剂,电解液持续放量拉动EC、DMC等溶剂需求【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点:
            
                    电解液溶剂:EC、DMC等为关键溶剂
            
                    锂电池电解液中碳酸酯类溶剂主要为:碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯、碳酸乙烯酯。
            
                    碳酸乙烯酯(EC)是一种性能优良的有机溶剂,是酯交换法生产碳酸二甲酯的主要原料。电池级的EC主要作为溶剂应用于电解液产品,而工业级的EC可应用于电解液的添加剂、高吸水性树脂产品。电解液应用方面,EC在负极上的成膜电位高,参与石墨负极表面SEI膜的形成,EC在SEI膜形成过程中起到重要的作用,而SEI膜对于锂电池的性能影响很大。在五大电解液溶剂中,EC的介电常数最高,能够提供很高的离子电导率,在电解液中属于刚需。
            
                    碳酸二甲酯(DMC)也是一种重要的有机反应中间体和低毒环保的化工原料。其分子结构中含有的碳基、甲氧基、甲基等基团可替代光气或硫酸二甲酯作为羰基化剂或甲基化剂,被广泛用于碳基化反应和甲基化反应。
            
                    电解液溶剂EC与DMC的合成工艺比较
            
                    目前碳酸二甲酯(DMC)的制作方法分别为:光气法、甲醇氧化羰基化法和酯交换法,酯交换法为主流技术;碳酸乙烯酯(EC)合成主要有光气法、酯交换法和环氧乙烷与二氧化碳加成法,环氧乙烷与二氧化碳加成法为主流。
            
                    电解液持续放量拉动溶剂需求
            
                    锂电池消费市场主要集中在3C、储能市场以及动力市场三个板块,新能源汽车的快速崛起,锂电池的需求正经历新一轮的增长。根据WIND资讯,2018年我国新能源乘用车销量达101万辆,同比增长83%。根据高工锂电官网资料,2018年我国锂电池出货量为102Gwh。相应的,2018年我国锂电池电解液产量增至14万吨。
            
                    锂电池电解液质量中80%为碳酸酯类溶剂,主要为:碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯、碳酸乙烯酯,其中碳酸乙烯酯在五种碳酸酯类中占比约为35%。由于不同类型的电池对电解液的单位需求不一样,1kwh锂电池需要电解液0.8-1.3kg不等,按照1kwh锂电池需要1kg电解液计算,根据Evtank的测算,预计到2020年全球锂电池出货量将达到280Gwh,对应电解液需求为28万吨,对应碳酸乙烯酯需求为7.84万吨。
            
                    风险提示
            
                    1、供给:原材料价格大幅波动,溶剂新增产能投放进度超预期,重大安全、环保生产事故;2、需求:受新能源汽车补贴退坡政策影响,下游电解液需求增速低于预期,盈利能力转弱;3、溶剂材料替代风险。
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