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国盛证券--建筑装饰行业1-3月投资数据点评:地产销售回暖,基建延续温和复苏,看好地产基建链龙头【行业研究】

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发表于 2019-4-18 13:55:28 | 显示全部楼层 |阅读模式
【研究报告内容摘要】
            
                    基建与地产投资带动固投加速,制造业投资继续回落。2019年1-3月份,全国固定资产投资同比增长6.3%,较1-2月份增速提升0.2个pct,自去年8月份至今已连续6个月增速提升。其中基建与地产延续回升态势,制造业投资则继续回落。
            
                    基建投资延续温和复苏。1-3月基建投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.4%,较1-2月份增速提升0.1个pct;而全口径基建投资(这里我们假设之前基数无调整)同比增长3.0%,较1-2月份增速提升0.5个pct,延续触底后的回升趋势。交通投资增速略有回落,其中铁路运输业投资增长11.0%,道路运输业投资增长10.5%;电力热力燃气和水利环境市政等则小幅回升。当前基建补短板背景下财政有望持续发力,专项债及城投债发行提速,融资平台监管边际放松,基建资金来源逐步充实。同时3月社融增量大幅超预期,货币环境持续宽松,贷款环比趋于改善,建筑行业将从中受益。
            
                    地产销售反弹,投资增速持续回升。1-3月房地产销售金额增长5.6%,较1-2月份增速提升2.8个pct;销售面积同比下降0.9%,降幅比1-2月份收窄2.7个pct。房地产投资同比增长11.8%,增速较1-2月份提升0.2个pct。土地购置面积、土地成交价款指标因去年较高基数大幅下滑,但到位资金增速反弹,1-3月同比增长5.9%,较1-2月份提升3.8个pct。去年底以来部分地区调控政策有所松动,叠加3月社融大增,政策与资金环境变化有望不断向行业传导,促销售预期改善。
            
                    制造业投资继续回落。1-3月制造业投资增速同比增长4.6%,较1-2月份增速回落1.3个pct。其中高技术制造业投资、高技术服务业投资同比分别增长11.4%/19.3%,增速分别快于全部投资5.1/13.0个pct。化学原料和化学制品制造业1-3月增长11.3%,较1-2月份增速提升3.2个pct,维持去年7月以来的回升趋势。
            
                    投资建议:3月社融大增超预期,显示宽货币持续加码,促地产链及基建链短期加快复苏,当前重点看好地产链条与基建链低估值建筑蓝筹龙头:重点推荐:1)地产链,房建龙头中国建筑(PE6.5X)、上海建工(PE11X),装饰龙头金螳螂(PE13X)、全筑股份(PE13X)、东易日盛,以及装配式龙头精工钢构及亚厦股份。2)基建链,低估值基建央企中国交建、中国化学、葛洲坝等,以及基本面优势显著的民企龙头苏交科(PE13X)、中设集团(PE13X)、龙元建设(PE10X)。
            
                    风险提示:房地产调控风险、信用紧缩风险、政策调整风险等。
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