光大证券--房地产行业2019年3月居民部门信贷数据点评:3月新增居民长贷规模创十年来同期新高【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2019年3月信贷数据公布 2019年3月,新增人民币贷款16900亿元,同比增长50.9%;其中居民部门新增人民币贷款8908亿元,同比增长55.4%。
            
                    2019年1-3月,新增人民币贷款58058亿元,同比增长19.5%;其中居民部门新增人民币贷款18100亿元,同比增长3.4%,占比约31.2%。
            
                    3月新增居民中长贷规模创十年来同期新高 3月居民部门新增信贷放量,同比多增3175亿元。其中新增居民短期贷款4294亿元,同比多增2262亿元(+113.3%),2月春节调整后重返大幅增长。3月新增居民中长贷4605亿元,同比多增835亿元(+22.1%),单月新增规模创十年来同期新高(2016年、2017、2018年同期分别新增居民中长贷4397、4503、3770亿元)。
            
                    2019年一季度,居民新增中长期贷款13800亿元,同比增长7.0%,增速较2018年全年水平(-6.6%)明显回升,显示银行按揭资产配置意愿相对较强。宏观流动性边际宽松下,预计全年按揭投放有望保持平稳。
            
                    按揭利率环比继续回落 按揭利率方面,2019年3月全国首套房贷平均利率5.56%,连续4个月环比回落;二套房贷平均利率5.89%,连续5个月环比回落。
            
                    根据融360数据,2019年3月,35个城市533家样本银行中,138家(占比25.89%)银行首套房贷利率环比下滑,较2月增加94家。一线城市中广州和深圳首套房贷利率继续下降;二线中武汉、重庆、青岛、南京、天津、厦门等城市首套房贷利率环比下降。
            
                    房企境内外融资持续改善 根据wind数据,2019年1-3月,房企境内发债1866亿元,同比增长39%;海外发债1453亿元(根据当期汇率换算),同比增长24%。
            
                    投资建议:建议关注一二线边际改善和存量物业资源重估 全年按揭投放大概率保持平稳,为调控已久的一二线城市需求温和释放提供支持,建议关注重点布局高能级城市的头部房企,A股地产如万科A、金地集团、保利地产、招商蛇口,H股地产如融创中国、中国金茂。
            
                    此外,建议持续关注存量物业资源丰富房企的长期表现,有望受益于国际性配置、资产增值和公允价值重估,A股地产如新城控股、陆家嘴、中华企业、光明地产、金融街,H股地产如华润置地。
            
                    风险分析: 国内宏观经济增长放缓,影响居民部门结构性信用扩张以及按揭贷款偿还;房地产持续调控,导致行业整体销售增速下行超预期;前期需求透支较明显、棚改依赖度较高的三四线城市楼市存在回调压力。
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