华金证券--新能源汽车产销量分析:3月份新能源汽车销售12.6万辆,继续维持全年产销量170万的预测【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【中汽协:3月新能源车销售12.6万辆,同比增长85.4%】2019年4月12日,中汽协发布3月份新能源汽车产销数据。新能源汽车2019年3月产销分别完成12.8万辆和12.6万辆,同比分别增长88.6%和85.4%,环比分别增长116.3%和137.2%。产销量同比依旧保持高增长,主要系补贴退坡前的抢装效应,环比增长一方面由于2月份产销量偏低,另一方面由于补贴政策逐渐明朗。排除补贴退坡干扰,我们预计2019年1-12月产销量整体延续历年的规律,呈现逐月攀升之势。
            
                    从不同动力类型看,纯电动汽车产销分别完成10.0万辆和9.6万辆,同比分别增长113.7%和124.2%;插电式混合动力汽车产销分别完成2.8万辆和3.0万辆,同比分别增长84.7%和79.7%。无论是增速还是绝对量,纯电动新能源车都占据绝对优势,未来纯电动车占比有望继续提升。从不同车型来看,新能源乘用车产销量分别为12.1万辆和11.8万辆,同比分别上升了95.8%和92.8%;商用车产销量分别为0.7万辆和0.7万辆,同比分别上升14.1%和16.1%。新能源乘用车和商用车产销量都实现均衡高速增长,但乘用车增速远高于商用车。1月-3月,新能源汽车累计产销分别完成30.4万辆和29.9万辆,同比分别增长102.7%和109.7%,形成2019年的良好开局,我们继续维持2019年我国新能源汽车产销量170万辆的预测。
            
                    【乘联会:19年一季度新能源车表现较强,纯电动A级乘用车继续走强】4月11日,乘联会数据,2019年3月我国新能源乘用车销量达到约11.1万辆,同比增长99.1%,环比上升118.5%。2019年3月新能源乘用车销量表现仍强,同比增速超过18年全年增速,2019年1-3月销量总体表现良好。新能源乘用车中,纯电动A0、A级车型增速依旧显著,同比分别达到461%和392%。其中A级电动车主要由于私家和出租租赁的拉动,其去年同期销量基数较低。而纯电动A00级电动车销量仅2.3万台,同比下降18%,占纯电动乘用车26%份额,同比下降43个百分点,主要是由于去年基数较大,今年A00级电动车去补贴后性价比大幅下滑。自2018年以来,纯电A00车型占比呈现持续下降的趋势,纯电动A0和A+级车占比持续提升,2019年3月份占比乘用车达到60%再创新高,插电混占比基本稳定于20%。预计2019年纯电动A0和A+级乘用车占比继续走强。
            
                    投资建议:2019年3月产销同比环比均高速增长,同比高增长意味着随新能源车性价比提升市场驱动因素不断加强,环比高增长意味着新能源车产销量在季节性影响过后,以及补贴政策逐渐明朗的情况下开启逐月攀升之势。我们继续维持2019年我国新能源汽车产销量170万辆的预测。建议重点关注锂电池中游龙头:当升科技、恩捷股份、宁德时代,关注锂钴资源相关标的:华友钴业、合纵科技、天齐锂业、藏格控股、赣锋锂业。
            
                    风险提示:行业政策重大变动;新能源汽车推广不及预期;其他突发性爆炸事件
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