申万宏源--军工行业周报:军工一季报前瞻业绩向好,坚定看好军工全年投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本期投资提示:
            
                    上周申万国防军工指数下跌4.13%,同期上证综指下跌1.78%,创业板指下跌4.59%,申万国防军工指数跑输上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块4.13%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名靠后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名靠后,平均下跌5.13%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为中国船舶(32.36%)、凤凰光学(9.03%)、海南瑞泽(5.59%)、西部材料(5.05%)及台海核电(4.91%)。上周跌幅排名前五的个股分别是旋极信息(-14.64%)、中船科技(-14.37%)、新研股份(-14.29%)、中国海防(-12.95%)及中国应急(-12.49%)。
            
                    本周观点:近期央视网、中国军网等媒体密集报道强军思想指导下的人民海军和人民空军建设成绩,结合4月23日为人民海军建军70周年纪念日,近期军工有望迎来全年重大事件催化时点之一。我们认为:坚定看好军工19年”业绩成长“+”资产注入“+”科技创新“三条主线。
            
                    1)成长主线,4月一季报或将催化军工行情。军工基本面改善逻辑已被逐步验证,下游主机厂19年业绩改善最为显著(如中直股份年报预计19年关联交易增加64.31%)。目前年报预期逐步消化,进入4月份,军工一季报业绩有望表现亮眼,军工板块继续上涨动力强劲。重点推荐中直股份、中航沈飞、内蒙一机。
            
                    2)改革主线,重点关注中电科集团资本运作进程。首先资本运作仅国睿科技加速推进中,资本运作空间巨大。其次,电科集团通过成立子集团对同类资产已初步整合完成,资本运作平台明确,运作路径确定性强。最后,电科集团备考资产普遍高毛利、轻资产,今年资本运作或将加速。重点推荐电科”三剑客“国睿科技、四创电子、杰赛科技。
            
                    3)科技创新主线,军工自主可控及科技创新领域包括北斗、军工芯片、高端器件组件等可重点布局。此外,技术实力过硬且仍具有军工护城河的中上游龙头个股投资确定性强。
            
                    重点推荐宝钛股份(业绩反转且加速可持续)、海格通信(5G基站施工+军工高增速)、全信股份(剥离非核心业务,成长强劲)。
            
                    申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十二期第五周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-4.78%,累计收益26.27%;上周组合相对申万军工取得-1.75%超额收益,累计49.31%超额收益;上周组合相对沪深300取得-2.65%超额收益,累计14.63%超额收益。
            
                    推荐标的:重点推荐业绩改善显著的军工下游主机厂,包括中直股份、中航沈飞、内蒙一机,并关注军工自主可控相关科技企业以及技术实力过硬的行业龙头,包括宝钛股份(业绩反转且加速可持续)、海格通信(5G基站施工+军工高增速)、全信股份(剥离非核心业务,成长强劲)。布局四创电子、杰赛科技、中航电子等资产注入主题标的。
            
                    风险提示:军费支出不达预期;政策落地不达预期;热点事件催化不达预期。
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