广发证券--钢铁行业全景观察(第14期):产量、库存、价格、盈利与估值【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点:
            
                    一、产量:据中钢协,2019年3月下旬粗钢旬日均产量238万吨,处2009年至今以来旬数据75%-100%之间,环比减2.26%、同比增2.87%。
            
                    二、钢材库存:据Mysteel,2019年4月19日社库、厂库环比分别降6.42%、降2.70%,社库公历、农历坐标轴同比分别降11.11%、降5.76%,厂库公历、农历坐标轴同比分别降18.07%、降9.66%。
            
                    三、价格:据Mysteel,铁矿石价格指数处2005年至今25%-50%分位数之间,钢材价格指数处2000年至今50%-75%分位数之间。
            
                    【铁矿石价格】2019年4月19日,铁矿石价格指数687元/吨(2005年至今25%-50%分位数之间),周下降0.16%。2019年4月1日至今,Myspic铁矿石绝对价格均值为679元/吨,较2019年3月增2.01%、较2018年4月增35.80%;2019年4月1日至今:Myspic铁矿石绝对价格均值为679元/吨,较2019年一季度增5.06%、较2018年二季度增33.42%。
            
                    【钢材价格】2019年4月19日,钢材价格指数4210元/吨(2000年至今50%-75%分位数之间),周上升0.17%。2019年4月1日至今,Myspic综合钢价指数均值为4184元/吨,较2019年3月增2.42%、较2018年4月增0.91%;2019年4月1日至今:Myspic综合钢价指数均值为4184元/吨,较2019年一季度增4.14%、较2018年二季度降2.11%。
            
                    四、盈利:钢铁行业ROE高企,根据Mysteel测算的主要钢材品种吨毛利数据,螺纹钢、热卷吨钢毛利处2011年至今日数据的75%-100%分位数之间。
            
                    【螺纹钢、热卷和冷卷吨钢毛利】2019年4月19日分别为981、860和501元/吨;2019年4月1日至今,均值分别为956、843和531元/吨,较2019年3月均值分别增22.95%、增20.31%和增17.53%,较2018年4月分别降22.89%、降33.17%和降47.90%;2019年4月1日至今,均值分别为956、843和531元/吨,较2019年一季度均值分别增28.98%、增29.16%和增36.85%;较2018年二季度均值分别降24.06%、降35.97%和降46.28%。
            
                    五、估值:2019年4月19日,申万钢铁板块PE_TTM估值为7.87倍,申万钢铁板块PE与申万A股指数PE的比值为43.03%,申万钢铁板块PB_LF绝对估值为1.24倍,三个估值指标均处2011年至今中低位。
            
                    六、风险提示:中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵;部分统计指标存在数据真空期;简化的指标构建方法无法捕捉或过度解读极端行情。
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