国信证券--公用事业行业周报:用电需求良好,3月份用电量增速升至7.5%【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周投资观点:
            
                    3月用电量增速为7.5%,保持上升态势l电力:3月用电量增速为7.5%,保持上升态势;超全年平均预期5.5%用电量:3月份全社会用电量5732亿千瓦时,同比增长7.5%;用电量同比增速保持上升态势:1月增速为3.0%,2月上升至7.2%,3月继续上升至7.5%。1-3月份,全国全社会用电量16795亿千瓦时,同比增长5.5%。
            
                    发电量:3月份发电量5697.9亿千瓦时,同比增长5.4%,增速比1-2月份加快2.5个百分点。1-3月份,全国规模以上电厂发电量16747亿千瓦时,同比增长4.2%,增速比去年同期回落3.8个百分点。分电源品种来看,火电发电增速略有放缓,水电、核电增速较快。利用小时数方面,火电、水电、核电和风电一季度利用小时数分别达到1083、691、1655和556小时,同比分别变化-6、+74、-35和-37小时。
            
                    积极布局火电一季报确定性高增机会考虑到19Q1电煤价格较18Q1出现同比10%的下行,我们推荐积极布局火电一季报的高增长机会。全年来看,电量增速略有下行但仍保持在较好水平;增值税率下调利好电价收入,有望对冲市场电的持续让利;煤价面临实体经济需求增速放缓,全年整体中枢或同比下行,上述因素均利好火电业绩继续回升。推荐龙头华电国际、华能国际,并关注二线火电长源电力、内蒙华电。
            
                    天然气:淡季伊始燃气上游涨价或逐渐发酵2018年上游央企在进口气板块的大幅亏损,以及国家管道公司的成立,均可能加强上游的涨价诉求。淡季以来全国LNG现货价格同比上涨14%,淡季不淡现象明显,淡季上游涨价的现象可能逐渐发酵。推荐上游气源企业蓝焰控股、新天然气,关注业绩较同行呈现更强防御性的下游新奥能源、天伦燃气。
            
                    重点投资组合:华电国际,华能国际,蓝焰控股,长江电力l上周行情回顾:公用事业跑输大盘上周公用事业板块整体上涨0.24%(总市值加权),上证综指上涨2.58%,沪深300上涨3.31%。分子板块来看:天然气中游2.53%,天然气上游2.04%,天然气下游2.01%,火电0.05%,地方电网-0.26%,地方公用事业平台-0.42%,水电-1.49%。
            
                    风险提示:电、气需求大幅下滑,上网电价大幅下滑,上游气价大幅波动。
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