长城国瑞证券--电气设备与新能源行业双周报2019年第9期(总第144期):静待行业景气回升,持续择优择强【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾:
            
                    截至本报告期末,电气设备指数2019年累计涨幅24.54%,沪深300指数同期涨幅29.98%。最近一年,电气设备指数跌幅为10.54%,沪深300指数涨幅为3.67%。行业整体PE估值回升至30.01倍,企业估值倍数(EV/EBITDA)为16.48倍,接近均值正1倍标准差。自2015年以来,电气设备行业EV/EBITDA始终均未能突破均值正1倍标准差的估值极限,值得引起注意。
            
                    电气设备行业193家上市公司已全部披露2018年年报及2019年一季报。2018年,电气设备行业归属母公司净利润合计约248.88亿元,同比下降48.13%,行业整体ROE为3.36%,A股整体ROE为9.77%。2019年一季度,电气设备行业归属母公司净利润合计约86.31亿元,同比增长19.92%,行业整体ROE为1.13%,A股整体ROE为2.81%。整体上,电气设备行业景气及盈利能力尚未见明显改善,扣除独角兽宁德时代的增长贡献,电气设备行业2019年一季度增长仅为10.24%,与全部A股的增长率基本持平。另一方,电气设备行业负债压力仍然持续增加,2018年,行业整体带息债务合计约3789.78亿元,同比增长16.29%,2019年一季度,行业整体带息负债合计约3994.82亿元,同比增长17.39%。鉴于行业整体景气未见明显改善,建议持续关注盈利能力强、成长性良好的细分行业龙头,择优择强。
            
                    截止本报告期末,共有24家电新行业上市公司发布了2019年半年度业绩预告,其中9家预增,2家略增,1家续盈,1家扭亏,2家首亏,4家预减,2家增亏,1家续亏,2家不确定。
            
                    行业动态:
            
                    国家发改委正式发布2019年光伏电价政策相关文件
            
                    4月30日,国家发改委发布了业内期盼已久的2019年光伏上网电价政策:
            
                    1、集中式光伏电站标杆上网电价改为指导价。综合考虑技术进步等多方面因素,将纳入国家财政补贴范围的I~III类资源区新增集中式光伏电站指导价分别确定为每千瓦时0.40元(含税,下同)、0.45元、0.55元。
            
                    2、纳入2019年财政补贴规模,采用“自发自用、余量上网”模式的工商业分布式(即除户用以外的分布式)光伏发电项目,全发电量补贴标准调整为每千瓦时0.10元。
            
                    3、户用分布式光伏此前已明确了单独电价政策,按照全发电量0.18元/千瓦时补贴。
            
                    4、村级光伏扶贫电站电价不变,任按照每千瓦时0.65、0.75、0.85元执行。
            
                    【国家发改委】
            
                    国家能源局:2019年一季度风电并网运行情况
            
                    据行业统计,2019年1-3月,全国新增风电装机容量478万千瓦,其中海上风电12万千瓦,累计并网装机容量达到1.89亿千瓦。2019年1-3月,全国风电发电量1041亿千瓦时,同比增长6.3%;全国平均风电利用小时数556小时,同比下降37小时。1-3月,全国弃风电量43亿千瓦时,同比减少48亿千瓦时;全国平均弃风率4.0%,弃风率同比下降4.5个百分点。全国弃风电量和弃风率持续“双降”。
            
                    2019年1-3月,平均利用小时数较高的省份是云南(1078小时)、四川(1048小时)。
            
                    2019年1-3月,弃风仍较为严重的地区是新疆(弃风率15.2%、弃风电量13.7亿千瓦时)、甘肃(弃风率9.5%、弃风电量5.5亿千瓦时)、内蒙古(弃风率7.4%、弃风电量13.0亿千瓦时)。
            
                    【国家能源局】
            
                    风险提示:
            
                    光伏装机不及预期;新能源汽车销量不及预期;风电消纳和装机情况不及预期;核电项目审批重启进程不及预期、电力市场化改革进度不及预期等。
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