广发证券--电气设备行业风电&光伏年报和一季报总结:周期复苏明显,结构分化加剧【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    风电行业:年报盈利承压,一季度增长加速
            
                    风电板块上市公司2018年实现营业收入3234.28亿元,同比增长7.68%,实现归属上市公司股东的净利润351.49亿元,同比下降1.35%。风电零部件及整机制造商2019年一季度实现营业收入135.07亿元,同比增加12.66%,实现归属上市公司股东净利润7.71亿元,同比增长46.56%。
            
                    龙头份额集中,新增装机提升
            
                    根据彭博新能源财经的数据,2018年国内新增风电装机21GW,同比增长约为16.7%。同时,在政策的推动下,国内风电弃风限电情况改善明显,2018年弃风率为7%,和2017年的12%相比下降明显。我们预计2019年新增风电装机将超过25GW,同比增长超过20%,从而带动行业出货量的增长,从2019年一季度的增长情况也可以看出。
            
                    光伏行业:年报增长放缓,一季度增速提升
            
                    光伏板块上市公司2018年营业收入1337.81亿元,同比增加4.91%,实现归属上市公司股东的净利润113.24亿元,同比下降11.55%;隆基股份营业收入219.88亿元,同比增长34.38%,归属上市公司股东的净利润25.58亿元,同比下降28.25%。光伏行业2019年一季度营业收入305.08亿元,同比增长27.53%,归属上市公司股东的净利润24.96亿元,同比下降15.13%;隆基股份营业收入57.10亿元,同比增加64.55%,归属上市公司股东的净利润6.11亿元,同比增加12.52%。
            
                    政策影响价格,海外带动需求
            
                    中国光伏行业协会的数据显示,2018年国内新增光伏装机43.6GW,同比下降约19%,同时由于光伏“531政策”的影响,产业链各个环节的价格在2018年的下半年环比下降超过30%,影响了企业的盈利水平。而受益于产品价格的下行,海外市场启动,根据海关出口数据,2019年1-3月,国内光伏组件出口总量15GW,同比增长70%,其中3月份出口量超过6GW,从而带动国内产业链出货量的增加,尤其是龙头企业受益明显。
            
                    我们的观点
            
                    风电行业建议关注港股风电运营商,建议关注金风科技、日月股份等龙头企业;光伏行业建议关注通威股份、隆基股份,福特斯等。
            
                    风险提示
            
                    政策变化影响行业装机,产业链价格出现明显下降。
3642e549-eb07-4841-97d6-846a3f9ebff9.pdf