中银国际证券--上市券商4月数据快评:环比高基数下业绩下滑五成,同比仍然高增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    已披露月度经营数据的26家券商4月营收合计153.74亿,环比下滑39%,可比口径同比增长36%;合计净利润61.15亿元,环比下滑51%,可比口径同比大幅增长47%。
            
                    4月券商业绩同比+47%,环比-51%。已披露月度经营数据的26家券商4月营收合计153.74亿,环比下滑39%,可比口径同比增长36%;合计净利润61.15亿元,环比下滑51%,可比口径同比大幅增长47%。长江证券、国泰君安、海通证券4月净利润位列前三,分别为7.07、6.21、5.83亿元,长江证券、国海证券、华西证券环比增速位列前三。
            
                    4月活跃度仍然较高,自营波动放大业绩弹性。4月市场行情小幅下跌,上证综指下跌0.40%,深证成指下跌2.35%,创业板指下跌4.12%,中小板指下跌5.26%;债市表现平淡,中证全债指数下跌0.75%,由于市场行情回落自营业务收入预计将显著下滑。股基日均成交额8,431.13亿元,环比下滑8.98%,经纪业务收入预计将小幅下滑。两融余额较3月末增加4.08%至9,599.09亿元,全市场股票质押参考市值较3月末下降5.51%至5.24万亿元,利息净收入预计将基本持平;股票承销443亿元,环比上升145.89%,债券承销7,131亿元,环比下降11.10%。预计投行业务收入环比将有所增长。4月份券商总体业绩受高基数的影响环比大幅下滑,但是同比仍然实现高增。
            
                    中美贸易摩擦加剧引发行情大幅波动,建议关注龙头券商。5月假期后,随着中美贸易摩擦的再度加剧,A股行情经历大幅震荡,自营投资收益的波动将会放大券商业绩的弹性,券商指数也经历了较大的回撤。在此背景下,龙头券商由于具备更强的综合实力,业绩抗压性更强,建议关注龙头券商的后续表现,重点看好业绩更加稳健同时估值较低的龙头券商海通证券、华泰证券。
            
                    本月回顾
            
                    行情:本月市场指数沪深300、证券行业、保险行业、创业板指、互联网金融上涨。其中,沪深300上涨1.06%,创业板指下跌4.12%,证券行业下跌6.16%,保险行业上涨10.24%,互联网金融下跌9.53%。
            
                    经纪:本月市场股基日均成交量8431.13亿元,环比上月下滑8.98%;日均换手率2.25%。
            
                    信用:本月末市场股票质押参考市值5.24万亿元,环比上月末下滑5.51%;两融余额9,599.09亿元,环比上月增长4.08%。
            
                    承销:本月股票承销金额443亿元,债券承销金额7,131亿元,证监会IPO核准通16家。
            
                    风险提示
            
                    政策出台与国际环境对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响;市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。
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