国金证券--网络游戏行业月报:吃鸡热度居高不下,腾讯制霸多品类,老游戏表现不俗【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    ARPG:MAUTOP10产品大多为端游IP改编,《完美世界》稳居首位且3月用户活跃度也最高。腾讯凭借代理占据4个席位,网易则依靠自研自发占据2个席位,厂商的头部集中度较高。TOP10产品中有50%于2016年公测,20%于2017年公测,都是大浪淘沙之后留存下来的顶级精品,2019年上线的新品仅《完美世界》1款。
            
                    FPS:《绝地求生:刺激战场》MAU一骑绝尘,且用户活跃度最高,TOP10产品中有50%出自腾讯旗下,彰显了腾讯在吃鸡手游领域的绝对统治地位,《和平精英》已取代《刺激战场》开启变现之旅,将为腾讯带来巨额收入。网易《堡垒前线》整装待发,新一轮吃鸡硝烟即将燃起。吃鸡玩法已成头部FPS产品标配,MAUTOP10产品大多上线于2016年-2018年。
            
                    SLG:3月MAU排行榜上,Supercell三强《部落冲突》《皇室战争》和《海岛奇兵》位列前三甲,这三款老牌游戏用户活跃度极佳,《红警OL》和《率土之滨》用户活跃度较高,《乱世王者》用户活跃度欠佳。腾讯与昆仑万维发行的产品数量合计50%,长尾效应较明显,游族网络即将上线的《权力的游戏》因为顶级IP背书以及腾讯赋能,基本确定了下一个爆款位置。SLG是生命周期最长的手游类型,头部产品生命周期至少在3年以上,且流水和用户活跃度往往会经历缓慢爬坡后臻至巅峰状态,因此3月MAUTOP10的SLG产品中,80%都上线于2015年-2017年。
            
                    卡牌:《阴阳师》在3月MAU排行榜上稳居首位,且用户活跃水平较高,硬核二次元产品《F/GO》以及《少年三国志》用户活跃度同样表现不俗。卡牌是继单机休闲游戏后第一个崛起的中度品类,后来被重度化浪潮和竞技化趋势冲击,头部厂商大多转型变现效率更高的大RPG类型,这导致MAUTOP10产品发行商分布及其分散。不过,卡牌具备万金油属性,可开发出“卡牌+X”玩法,且卡牌手游与二次元IP有着天然的亲和性,随着二次元、女性向等新赛道的提出,一批优质创新卡牌新作有望问世。TOP10产品中有80%上线于2015年-2017年,暂无2019年上线的新产品。
            
                    风险提示:监管继续趋严;玩家审美疲劳;产品生命周期耗尽;估值偏高。
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