广发证券--有色金属行业新材料系列之一:燃料电池快速发展中的机遇【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点:
            
                    氢能源首入政府工作报告,或迎政策支持快速发展期
            
                    2019年3月15日,国务院新闻办举行吹风会,就《政府工作报告》的83处修订进行了解读,其中包括“推动充电、加氢等设施建设”,这是氢能源被首次写入《政府工作报告》;同时,在2019年各省政府工作报告中,部分省份亦提及建设氢能等新能源设施。2019年1月,山西省政府工作报告强调加快发展氢能等清洁能源和新能源,加快布局氢能产业。2019年1月,山东省政府工作报告提出在氢能源等领域加强前瞻性技术布局。氢能源作为高效清洁能源,从国家能源安全及多元化角度出发,或将迎来政策支持下的快速发展期。
            
                    双极板和催化剂需求或受益快速增长
            
                    从美国能源局对燃料电池成本的测算以及对未来成本指标的预计情况来看,2017年成本45美元/千瓦时,较2006年下降64%,并预计到2020年实现40美元/千瓦时,最终实现30美元/千瓦时的终极目标,成本的快速下降将是燃料电池发展的关键。
            
                    从成本占比来看,双极板和催化剂在燃料电池中的占比均较高,也是燃料电池的核心部件和原料。据美国能源局数据,如果氢燃料电池产量从1000套/年增加至50万套/年,气体扩散层和膜材料等成本占比将明显下降,而催化剂成本占比从26%增加至41%,双极板成本占比从18%增加至28%。而随着技术的进步和产业化应用的推广,其单位电池的双极板和催化剂用量或有所下降,但随着燃料电池需求的快速增长,双极板和催化剂的需求总量有望快速增长。
            
                    建议关注燃料电池快速发展过程中双极板和催化剂的投资机会
            
                    能源的安全、高效、清洁一直是新能源发展不断追求的目标,随着技术的不断进步,氢能源的利用或将在政策的支持下步入产业化的快速发展期,作为氢燃料电池的核心部件和原料,双极板和催化剂的需求或将快速增长。建议关注:安泰科技。
            
                    风险提示
            
                    燃料电池技术进步缓慢,产业化推广仍受成本较高压力;加氢站等配套设施建设进度滞后;国家相关补贴政策出现波动;燃料电池汽车购买和普及力度不及预期等。
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