申万宏源--商业贸易行业周报:食品价格推动4月CPI维持温和通胀态势【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本期投资提示:
            
                    4月份CPI同比上涨2.5%,环比由降转涨,保持温和通胀态势。(1)本周国家统计局发布4月份宏观经济运行数据,4月份全国居民消费价格同比增长2.5%,环比0.1%;(2)全国工业生产者出厂价格同比0.9%,环比0.3%;(3)工业生产者购进价格同比0.4%,环比-0.1%。从同比看,CPI上涨2.5%,涨幅比上月扩大0.2pct。其中,食品价格上涨6.1%,影响CPI上涨约1.19pct;非食品价格上涨1.7%,影响CPI上涨约1.35pct。
            
                    食品价格上涨是推升4月同比物价的重要因素。(1)食品烟酒\鲜菜\畜肉类价格同比上涨4.7%\17.4%\10.1%,影响CPI上涨约1.40\0.43\0.42pct;(2)禽肉类\鸡蛋\粮食价格同比上涨5.0%\2.6%\0.4%,影响CPI上涨约0.06\0.01\0.01pct;(3)水产品价格同比下降1.4%,影响CPI下降约0.03pct;(4)非食品中其他七大类价格同比六涨一降,医疗保健\教育文化和娱乐\居住上涨2.6%\2.5%\2.0%,合计影响CPI上涨约0.93pct,其他用品和服务\衣着\生活用品及服务上涨1.9%\1.8%\1.1%,交通和通信下降0.5%。
            
                    环比看CPI由降转涨,上月环比下降0.4%转为上涨0.1%。(1)食品价格下降0.1%,影响CPI下降约0.01pct。其中,鸡蛋价格在连续两个月下跌后反弹,上涨3.3%,部分水果供应偏紧,鲜果价格上涨2.6%,受非洲猪瘟疫情等因素影响,猪肉价格继续回升,上涨1.6%,三项合计影响CPI上涨约0.11pct;(2)非食品价格上涨0.1%,影响CPI上涨约0.09pct。其中,其他用品和服务、教育文化和娱乐价格分别上涨0.4%和0.3%,生活用品及服务、医疗保健价格均上涨0.1%,衣着、居住、交通和通信价格均与上月持平。
            
                    食品价格温和上涨利好超市企业。食品价格在过去一段时间内大幅波动,显著影响物价及居民消费选择,且这一态势在未来可预期的一段时间内有望维持,反映到上市公司业绩,商品价格的上涨会持续体现在商超的营收表现中,我们认为,随着减税政策的落地+消费的复苏以及物价的温和通胀,居民在生活必需品的消费支出上将逐渐回暖,消费信心的逐步修复也会不断体现在宏观数据及零售类上市公司的业绩中。不论是蔬菜鲜果还是蛋肉价格的波动,我们能看到最为直观的影响就是超市商品价格的调整,近期食品价格的温和上涨利好连锁超市企业,预计超市企业营收端表现将受益今年的温和通胀,推荐关注全国性连锁超市龙头永辉超市及区域性龙头家家悦。
            
                    投资建议。当前时点,个税政策已全面落地,居民实际收入提升,增值税税率下调等减税降费措施将全面降低企业负担,但消费同时面临经济增速放缓、消费信心不足、地产周期下行等方面压力。我们认为,消费增速企稳和消费升级并存、必需消费稳健和非必需消费增速分化并存的现象将持续,我们对未来消费趋势保持谨慎乐观态度。建议重点关注全国超市龙头、具备生鲜壁垒的永辉超市;区域生鲜龙头、具备物流优势和机制优势的家家悦;智慧零售赋能、线上线下深度融合的苏宁易购;全国性百货企业、持续推进新零售战略布局的重庆百货、天虹股份、王府井;享受婚庆人口红利,持续深耕三四线市场的周大生。
            
                    风险提示:政策推进不及预期、消费需求不达预期、行业竞争加剧、企业展店速度放缓。
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