华鑫证券--科创板信息安全系列之四:山石网科【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    科创板已受理企业名单中,信息安全企业占据4席。截止5月13日,科创板已受理企业达109家,其中信息安全公司占4席,分别为:山石网科、安恒信息、恒安嘉新、安博通。山石网科是我们介绍的第四家科创板信息安全企业。山石网科是中国网络安全行业的技术创新领导厂商,提供包含边界安全、云安全、数据安全、内网安全在内的网络安全产品及服务。
            
                    我国网络安全行业处于发展期,市场规模保持较快增长。为满足网络安全强化的需求及网络强国战略的推进建设,我国网络安全产业将持续提升安全防护的创新技术,增强综合网络安全的保障能力。据IDC数据显示,2017年我国网络安全产业规模达到306.04亿元,较2016年增长25.99%,2014年至2017年复合增长率为30.79%,持续保持高速增长。预计2020年中国网络安全行业规模将达到591.28亿元,2018年至2020年复合增长率为25.78%,行业快速发展,增长空间较大。
            
                    公司坚持自主研发,深耕网络安全产品与服务。公司凭借较强的软硬件自主研发能力,公司为各行业客户提供完整的网络安全解决方案,主要覆盖下一代防火墙、入侵检测和防御系统、安全审计、安全管理、Web应用防火墙、内网安全在内的网络安全产品及服务。此外,公司基于云计算场景,开发了完备的微隔离与可视化、虚拟化防火墙产品,为云端用户提供一站式、多平台安全解决方案。
            
                    对标公司估值:公司处于网络安全行业,同行业主要上市公司有启明星辰、绿盟科技、深信服、迪普科技等。截止2019年5月13日,公司同行业上市公司的平均PE(TTM)为59.02倍,其中国内同行业公司的平均估值为64.07倍。A股公司绿盟科技是国内信息安全行业的龙头企业之一,在网络及终端安全、互联网基础安全、合规及安全管理、数据安全等领域市场占有率排名居前,其PE(TTM)为61.55倍。美股公司飞塔公司是一家全球性网络安全设备供应商,是统一威胁管理(UTM)市场的领导者,其PE(TTM)为38.85倍。
            
                    风险提示:网络安全行业发展不及预期的风险;行业内竞争加剧的风险;贸易摩擦加剧的风险。
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