中信建投证券--汽车行业:科锐(Cree)成为大众集团FAST项目碳化硅独家合作伙伴,新能源三电系统有望持续革新【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:
            
                    科锐(Cree)成为大众集团FAST项目碳化硅独家合作伙伴科锐(Cree)成为大众汽车集团(VolkswagenGroup)FAST(FutureAutomotiveSupplyTracks,未来汽车供应链)项目SiC碳化硅独家合作伙伴。FAST的目标旨在推进共同合作,比以往更为快速地实施技术创新,并且更有效率地、更有效果地实现全球汽车项目。
            
                    简评
            
                    碳化硅基半导体综合性能出色
            
                    和目前广泛应用的单晶硅相比,碳化硅单晶具备更高的饱和载流子迁移率、更大的禁带宽度、更高的击穿场强、更高的热导率和更佳的理化稳定性。碳化硅基功率器件等相比于硅基器件可在同等条件下具备更小的体积,耐受更严酷的使用环境,提供更高的器件/系统效率和更长的使用寿命等。
            
                    科锐是全球碳化硅基半导体材料及器件龙头
            
                    科锐是全球碳化硅基半导体材料及器件龙头。功率相关产品包括SiC碳化硅材料、功率器件、射频器件,广泛应用于电动汽车、快速充电、逆变器、电源、电信、军事、航空航天等领域。LED产品包括了蓝光和绿光LED芯片、高亮度LED和照明级大功率LED,广泛应用于室内和户外照明、显示屏、交通、特种照明等领域。
            
                    5月上旬,科锐宣布将在5年内投资10亿美元,主要用于扩大碳化硅晶圆产能。相应项目包括在美国总部的达勒姆市建造自动化200mm碳化硅晶圆(即8英寸晶圆)工厂(投资4.5亿美元)和一个材料超级工厂(投资4.5亿美元),其余1亿美元用于伴随业务增长所需要的其他投入。
            
                    科锐和大众合作并成为其一级供应商有助于碳化硅基IGBT在新能源汽车中的加速普及
            
                    IGBT(InsulatedGateBipolarTransistor,绝缘栅双极型晶体管)模块/单管是新能源汽车三电系统中电控部分的核心器件,其体积、效率、寿命等对新能源汽车的综合性能影响很大,可以认为是新能源汽车中仅次于动力电池的关键零部件。当前的新能源汽车三电系统中电控部分的IGBT多使用硅基模块,一定程度上影响了三电系统效率的进一步提升。此次科锐和大众合作并成为其一级供应商,有望加速碳化硅基IGBT模块/单管在新能源汽车中的加速普及。
            
                    补贴持续退坡门槛继续提升,自主碳化硅基IGBT发展进行中
            
                    2019年新能源汽车补贴持续退坡。以乘用车为例,度电补贴限制为550元/kWh,整车补贴根据续航里程不同分为1.8万元/2.5万元两档;电池系统能量密度最高档固定为160Wh/kg,调整系数1倍;只有百公里电耗优于国家限值水平35%以上有可能获得更高倍数的补贴(1.1倍)。鉴于百公里电耗的重要性以及百公里电耗对整车整备质量归一化的计算方式,提高三电系统效率、降低整车风阻滚阻等方式是进一步降低百公里电耗的有效手段,采用碳化硅基IGBT替代硅基IGBT又是在现有基础上提升三电系统效率的可行途径。
            
                    碳化硅基IGBT成本较高。当前,特斯拉Model3已采用了分布式碳化硅基IGBT单管。我们估计,未来碳化硅基IGBT将获得国际品牌、自主新能源汽车龙头品牌的共同青睐,目标市场主要是A级及以上车型;具备自主知识产权的碳化硅基IGBT也有望在未来数年内取得突破,实现高性能新能源汽车(纯电动)全套关键技术的自主可控。
            
                    投资建议
            
                    建议投资者关注新能源汽车龙头,具备自主IGBT生产能力,并着手进行碳化硅基IGBT产业布局的新能源汽车龙头企业比亚迪。
            
                    风险提示
            
                    技术进步不及预期、政策支持不及预期、新能源汽车销量和销量结构不及预期、新能源汽车安全性风险。
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