国都证券--国都证券投资研究周报【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    1)市场特征:驱动力切换,投资收益由β转为α。一季度市场的持续显著反弹,已对内外利好预期作出较为充分反应;同时,全球风险偏好难以续升、美元阶段走强,且经济平稳开局后政策阶段重心偏向调结构促改革防风险,货币政策相机微调减码,无风险利率已显著反弹。综合判断,当前A股驱动力正由分母端(风险偏好回升、无风险利率下行)切换至分子端的业绩预期。驱动力切换,指数震荡结构至上,投资收益由β转为α,即一季度流动性改善预期、深化改革扩大开放风险偏好提升双驱动的估值快速修复的β机会正减弱,后续或主要聚焦结构,深挖公司基本面改善预期、估值安全边际较高的α收益。
            
                    2)近中期重点布局逆周期继续发力的内需为主的绩优蓝筹。
            
                    一建议重点把握中期经济企稳改善预期下绩优蓝筹股,可从行业景气预期、估值偏低两个维度组合布局,重点板块包括汽车、房地产及家居装饰、银行、化工、建筑及新型基础设施建设等(5G、人工智能、工业互联网、物联网等),板块内蓝筹前期调整较为充分,后续随着逆周期政策发力、经济企稳有望修复上涨;
            
                    二结合市场驱动力转换至分子端的变化,重点布局近期业绩稳增长甚至超预期绩优蓝筹、中期存量结构优化强者恒强的行业龙头,包括代表中国全球核心竞争力的家电、工程机械、基建,及内需市场广阔的估值偏低的品牌消费股,如乳制品、养殖、新家居日用品、白酒、文化旅游健康等品牌消费与服务商,有望获得持续流入的中长线资金重点配置。
            
                    3)中长线聚焦改革开放新红利与中国创新龙头。围绕19年以上金融市场改革的目标,建议中长线重点布局:一是从科创板实施、金融供给侧改革重点服务对象来看,新一代信息技术、创新生物医药、新能源新材料、自动驾驶、高端装备等代表中国创新驱动发展科创龙头,在当前估值仍处于历史偏低位置下,有望迎来趋势性估值修复行情;
            
                    二是受益于资本市场制度改革与金融供给侧结构性改革的非银金融及金融科技板块(证券、保险、金融科技),尤其是头部或特色金融上市公司。
            
                    主要风险:消费通胀阶段超预期上涨、中美经贸谈判曲折及海外市场震荡等超预期风险。
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