华金证券--汽车行业第22周周报:车辆购置税新规出台,购车成本降低利好消费者【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周核心观点:
            
                    (1)两部委明确车辆购置税有关具体政策,购车成本降低利好消费者:5月24日,财政部、国家税务总局公布了将在7月1日起施行的车辆购置税有关具体政策。政策明确,购置税税基为纳税人购买自用应税车辆实际支付给销售者的全部价款,依据纳税人购买应税车辆时相关凭证载明的价格确定,不包括增值税税款。该政策将车辆购置税税基由此前的不低于最低计税价格(比较实际成交价和最低计税价格,取其高者作为税基;最低计税价格由税务总局参照市场平均交易价格制定)调整为实际成交价(以消费者购车发票的不含税价格为准)。由于目前乘用车市场促销力度相对较大(据乘联会崔东树,车辆实际成交价格与指导价格偏离度在15个点以上),最低计税价格往往高于实际成交价。因此,相比老版本管理办法,新规下消费者可少缴纳税款约【(最低计税价格-实际成交价)×购置税税率】,且车辆促销力度越大(表示实际成交价越低),消费者可享受到的税收优惠也越多。总体看,新规的出台符合国家减税降费的大方针,有望鼓励更多消费者购车。我们重点推荐渠道下沉良好、品牌辐射力强,受益于该政策,销量有望先于行业复苏的整车龙头企业,重点推荐长城汽车、广汽集团,建议关注上汽集团、吉利汽车(H)。
            
                    (2)多地将于7月1日起执行国六,关注尾气处理产业链:5月24日,浙江省发布《关于实施国家第六阶段机动车排放标准的通告》,宣布将于7月1日起实施轻型汽车国六排放标准。这也是继北京、天津、河北、广东、上海以后,又一个宣布提前实施国六排放标准的地区。我们认为,国六标准的提前实施,一方面将加速老旧车辆的淘汰与更新,有利于促进新车销售;另一方面将较大幅提升车企对尾气处理设备的需求量,尾气处理产业链有望受益。我们重点推荐银轮股份(稳健成长型公司,尾气处理业务收入占比约10%,在EGR、SCR、DPF等产品上均有布局),建议关注威孚高科(低估值、高分红标的,尾气处理业务收入占比约30%,相关技术及产品储备丰富)。
            
                    上周行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为-1.02%、-2.48%、-1.50%,呈普跌格局。汽车板块下跌2.98%,表现较差;其中跌幅最大的乘用车板块下跌5.42%,跌幅最小的商用载货车板块下跌1.12%。
            
                    新车上市统计:广汽丰田全新雷凌、新宝马7系等新车上市。
            
                    风险提示:经济下行导致汽车销量增速低于预期;国六执行效果不及预期;中美贸易摩擦加剧。
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