中银国际证券--非银金融行业周报:证券保险处于低估区间,相对配置价值显现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    截至本周末,上交所累计受理了111 家科创板拟上市企业的申请,已问询的企业多达89 家。当前证券、保险板块均处于较低估值区间,配置价值显现,重点推荐华泰证券、新华保险。
            
                    证券行业
            
                    科创板审核受理工作持续推进中。本周上交所的科创板拟上市企业审核工作继续推进,截至本周末,上交所累计受理了111 家科创板拟上市企业的申请,已问询的企业多达89 家,其中2 家企业(深圳微芯生物科技、烟台睿创微纳技术)完成了第三次回复,29 家企业完成了第二次回复,43 家企业完成第一次回复。另有4 家企业处于已中止审查的状态。111 家企业中,来自计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、软件和信息技术服务业、医药制造业的企业分别达25、21、20、15 家,比重达73%,充分反映出科创板大力扶持新经济的初衷。
            
                    券商板块低估值叠加高Beta 属性,重新进入左侧配置区间。随着中美贸易摩擦的持续加剧与升级,A 股市场波动加剧,持续调整中,市场成交活跃度显著下降,本周日均股票成交额仅4514 亿元,环比上周继续下滑10.81%,为今年2 月中旬以来首次降至5000 亿元以下。截至5 月24 日,券商指数PB 估值降回至1.59 倍,显著低于历史估值中枢2.15 倍。由于券商具备较高的Beta 属性(19Q1 业绩与股价弹性得到充分确认), 在当前低估值的情况下配置价值再次显现,重点推荐充分受益于科创板等资本市场政策利好且估值较低的龙头券商华泰证券。
            
                    保险行业
            
                    保险板块同样处于低估区间,配置价值显现。上市险企均在二季度进入产品策略转型及有效增员考核,包括重疾险及医疗在内的保障型保险产品具有较高的新业务价值率,预计将持续推高新业务价值增长。目前保险行业2019PEV 为0.91,处于低估区间。重点推荐个股标的新华保险,公司首次推出专项疾病保险,与市场上普适度较高的重疾险相比,满足一定客群的多元化产品需求,经过公司一段时间的市场营销宣传,消费者接受程度提高,新业务价值率较高。
            
                    一周回顾
            
                    本周沪深300、创业板指、保险行业、互联网金融指数下跌,证券行业上涨。其中,沪深300 下跌1.50%,创业板指下跌2.37%,保险行业下跌2.57%,互联网金融下跌3.23%,证券行业上涨1.36%。
            
                    经纪:本周市场股基日均成交量4,855 亿元,环比上周下降9.98%;日均换手率2.03%。
            
                    信用:本周市场股票质押参考市值48,489 亿元,环比上周下降2.95%; 两融余额9,281 亿元,环比上周下降1.04%。
            
                    承销:本周股票承销金额83 亿元,债券承销金额682 亿元,证监会IPO 核准通过3 家。
            
                    风险提示:政策出台、国际环境以及市场波动对行业的影响超预期。
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