长江证券--金属非金属行业周报:为什么说中国在全球稀土供应链中占据战略优势?【行业研究】

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【研究报告内容摘要】
            
                    报告要点
            
                    为什么说中国在全球稀土供应链中占据战略优势?近期中国在全球稀土产业链的战略地位受到市场关注,我们认为从中国在整个稀土产业链的地位来看,中国不仅占据储量及产量优势,而且在冶炼加工端几乎处于全球垄断地位,具备极强的全球影响力与话语权。近期随着对稀土关注度的提升,叠加缅甸稀土矿进口暂缓带来的重稀土供给收缩,稀土市场价格开始快速提升。(1)根据亚洲金属网数据,周内氧化镝累计大涨21.3%至194万元/吨;(2)周内轻稀土市场随之剧烈波动,氧化镨钕价格累计上涨20.0%至31.8万元/吨,氧化钕价格累计上涨17.9%至31.6万元/吨。
            
                    稀土资源品种方面:2018年中国稀土储量全球占比约37%,位居第一;巴西、印度、澳大利亚分居2至4位。分品种来看,(1)轻稀土方面,美国、澳洲虽资源储量远逊于国内,但仍具备一定的资源规模,在目前稀土价格水平下多数资源难以具备经济开采价值,但若考虑税收减免、价格补贴等可能的政策性支持,中长期看可一定程度缓解对中国供给的依赖。(2)重稀土方面,2018年美国稀土矿产量折算氧化镝、氧化铽含量分别为15吨、15吨,分别相当于2018年国内合规配额中氧化镝、氧化铽含量的1.6%、6.6%;考虑到缅甸重稀土矿目前多为国内企业开采,重稀土方面海外市场几乎无法找到除中国供货商以外的稳定批量供货商,中国对重稀土产业链的把控力极强。
            
                    稀土矿产量方面:(1)2018年中国稀土矿产量约12万吨,占比约63%;缅甸产量约2.6万吨,占比约14%;澳大利亚产量约2万吨,占比约11%,美国产量约1.5万吨,占比约8%;其他地区产量总计约4%。(2)近年来,以美国MountainPass、澳大利亚MtWeld等为代表的海外稀土矿快速放量,很大程度影响了全球的稀土供给格局,中国稀土矿市占率从2017年约80%快速下滑至2018年约63%,预计至2020年中国稀土矿市场份额将进一步下滑至约60%。
            
                    中国在稀土矿供给端仍然占据行业主导,但海外稀土矿山的持续放量正逐步弱化中国在稀土矿供给方面的话语权。
            
                    冶炼加工方面:(1)目前中国稀土冶炼分离产能处于全球绝对领先地位,除中国地区外,全球工业规模的稀土冶炼分离产能仅Lynas旗下LAMP工厂一处,海外的采购需求大部分需要从中国进口。(2)向前看,2018年LAMP工厂冶炼分离产能约2.2万吨/年,预计到2019年LAMP工厂产能将进一步增加到2.5万吨/年。根据国家知识产权局,目前中国稀土分离技术领先国外约5-10年。
            
                    因此,我国在稀土冶炼分离方面不论从产能规模,还是技术水平等多方面,均处于绝对优势地位,并且优势局面短期很难被突破。
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