中国银河证券--机械设备行业5月动态报告:工程机械销量增速放缓,贸易战对高端装备制造业影响较小【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    最新观点
            
                    1)2019年4月机械设备行业增加值增速有所回落,企业营收与利润保持增长,但增速较3月份回落。机械设备行业增加值增速高于工业与制造业。下游基建、房地产投资反弹,制造业投资则继续下滑,4月PMI较3月回落,略高于荣枯线。
            
                    2)细分子行业景气度分化明显,工程机械、油服、光伏设备、半导体设备维持高景气度:1-4月挖掘机累计销量为10.32万台,同比增长19.13%,增速有所放缓,预计5月销量稳健增长;受国内页岩气开发高景气度及国内资本开支提升影响,油气装备子版块2018年业绩较好,我们预计2019年相关公司业绩仍能维持快速增长。
            
                    3)中美贸易战对工程机械、轨交装备、工业机器人等高端装备影响较小,并能一定程度上加速高端装备国产化进程。中国是制造业大国,工业产值位居全球前列,但核心技术和高端产品对外依存度较高,与世界制造强国之间还存在较大差距,高端数控机床、工业机器人等产品仍需要大量进口。
            
                    4)机械设备行业子行业众多,横跨产业生命周期各阶段,长期来看,机器人、锂电设备、半导体设备等新兴行业成长空间巨大。从发展趋势看,智能制造是未来制造业的必然选择,中国智能制造水平目前在全球位居第二梯队。科创板的推出将带动高端装备制造发展,智能制造装备、先进轨道交通、海洋工程装备及技术服务将明显受益。
            
                    5)2019年至今,机械设备板块市场表现跑输沪深300和万得全A基本持平。目前行业总体估值处于历史底部位置,A股工程机械板块估值低于美股,建筑机械与重卡板块PE高于美股,PB低于美股。
            
                    投资建议
            
                    我们重点看好油气装备、工程机械、智能制造装备、天然气储运设备等子版块。
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