长江证券--生猪养殖行业专题系列报告之十七:为什么猪肉是中国第一消费肉类【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    历史来看,生猪养殖行业发展同中国社会生态和结构变化息息相关,其适合南方农耕文明养殖的特性使之在南宋之后快速发展,成为我国主要消费肉类。在社会生态和结构短期难以发生重大变化背景下,我们认为猪肉未来十年仍将是我国主要消费肉类,消费量将保持平稳。此轮非洲猪瘟或导致行业产能深度去化下,猪价有望持续上涨。继续重点推荐生猪养殖板块。首推龙头牧原股份、温氏股份,建议积极布局正邦科技、天邦股份、傲农生物、唐人神、新希望、金新农、新五丰、大北农等。
            
                    中国为世界第一大猪肉消费国
            
                    中国是世界第一猪肉消费大国,2018年中国猪肉产量达5404万吨,占全球48%份额,为第二大猪肉生产国美国4倍以上。在中国的肉类消费结构中,猪肉的占比高达63.4%,远超美国的24.2%。且近年来看,中国人均猪肉消费量仍在持续增长,2018年人均猪肉消费量达38.9公斤/年,较2000年人均猪肉消费量29公斤/年增长34%。整体来看,猪肉毫无疑问为中国第一大肉类消费。
            
                    为什么猪肉是中国第一消费肉类?
            
                    为什么中国为世界第一大猪肉消费国,猪肉消费比重占据主要地位?通过对于中国养猪行业的历史发展情况的回顾,我们认为,除了口味以外,应该来说,生猪养殖适应了中国的农耕社会体系,是顺应历史发展的进程以及社会结构的调整成为我国主要的肉食消费。具体来说:1、中国拥有悠长的养猪历史,是世界上最早将野猪驯化成家猪的国家之一,且猪种资源众多,是世界上猪种资源最丰富的国家。悠长的养殖历史及多样的猪种资源使得中国在家猪养殖方面拥有丰富的经验。在养猪方面经验丰富;2、人口重心南移后猪为最适应中国农耕社会结构的畜产品。从猪的生活习性来看,其需要阴凉和水源,且最适温度在20-30摄氏度之间,以圈养为主,因此南方农耕型社会最适应生猪养殖。在人口重心逐步南移的南宋以后,猪肉逐步奠定主要肉类消费的地位。
            
                    投资建议
            
                    当下来看,相较于牛羊,生猪仍将是最适应我国养殖的畜产品。在社会生态和结构短期难以发生重大变化背景下,我们认为猪肉未来十年仍将是我国主要消费肉类,消费量预计将保持平稳。而此轮由于非洲猪瘟导致行业产能深度去化,行业或将出现较大供需缺口,猪价有望持续上行。根据我们线性模型,中性预期下,2019年和2020年生猪均价有望超过18元/公斤和23元/公斤,继续重点推荐生猪养殖板块。首推龙头牧原股份、温氏股份,建议积极布局正邦科技、天邦股份、傲农生物、唐人神、新希望、金新农、新五丰、大北农等。
            
                    风险提示:
            
                    1.非洲猪瘟疫情影响超预期;
            
                    2.上市公司出栏规模不达预期。
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