广发证券--农林牧渔行业:龙头出栏增长稳健,行业供给缺口将逐步显现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:近期,温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份等4家上市公司分别发布5月生猪出栏数据。
            
                    5月销售均价环比变化较小,温氏股份出栏表现最稳健
            
                    出栏量情况:5月份,温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份分别出栏商品猪201.62、88.5、41.13、24.95万头,同比分别+11.1%、+5.6%、-26%、+62.4%,天邦股份出栏增速相对领先;19年1-5月,温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份分别累计出栏商品猪984.4、501.4、267.4、128.6万头,同比分别增长12.6%、27.6%、28.5%、76.9%。
            
                    销售价格:5月份,温氏股份、牧原股份、天邦股份的销售均价分别约为14.12、13.83、13.89元/公斤,环比分别+0.4%、+1.1%、-1.3%,5月广西猪价受抛售影响较大,导致天邦股份销售均价环比略有下滑。出栏体重:测算5月份温氏股份、牧原股份、天邦股份的出栏平均体重分别约为113.8、98.3、116公斤/头,环比分别下滑4.2、1.1、2.5公斤,牧原股份出栏均重较低主要源于公司仔猪销售占比相对较高。
            
                    两广抛售接近尾声,猪价逐步进入上涨通道
            
                    由于入夏以后生猪饲养难度加大,行业产能短期难以迅速回升,前期抛售也已接近尾声。5月下旬以来,猪价逐步进入上涨通道,据博亚和讯数据,6月5日全国生猪均价约15.79元/公斤,较5月底上涨约4.4%。随着下游库存去化,叠加去年4季度开始全国存栏明显下滑,供需缺口将得到更明显地体现。
            
                    投资建议
            
                    当前行业供给偏紧的核心矛盾在于疫情防控以及母猪存栏下滑,产能去化趋势延续,看好猪周期启动向上。疫情形势未见减缓的背景下,建议仍重点关注行业龙头企业,关注牧原股份、温氏股份、天康生物、天邦股份、正邦科技、新希望、唐人神等。
            
                    风险提示
            
                    猪价波动风险:猪价超预期下跌对公司盈利将造成影响;疫病风险:养殖周期较长,若防范不到位而发生疫情,将产生损失;食品安全等
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