东方财富证券--信息技术行业:互联网女皇报告出炉,欧美云计算使用普及率大幅提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【 事项】
            
                    近日,有“互联网女皇”之称玛丽à米克尔公布了 2019年《互联网趋势》 (Internet Trends)报告,这是她第 24次公布这一年度互联网报告。
            
                    截止到今年第一季度, 欧美国家的 PaaS 平台和 LaaS 平台的覆盖率分别为 37%和 49%,而这一数字在去年分别是 27%、 39%客户获取成本,即吸引每个新客户必需的营销支出正在上升,但这种趋势是不可持续的,原因是在某些情况下,客户获取成本超过了客户将可带来的长期收入。
            
                    【 评论】
            
                    近日, 有“互联网女皇”之称玛丽à米克尔公布了 2019年《互联网趋势》(Internet Trends)报告,这是她第 24次公布年度互联网报告。 其中,涉及到云计算的部分,报告援引大摩的数据,欧美国家 2019Q1的 IaaS 和 PaaS 的渗透率分别为 49%和 39%,较去年同期均提升 10pct。 可以看到,云计算在欧美国家的普及利率在快速提升,反映出当前全球云计算市场的景气度仍然维持高位。
            
                    我们考虑到中国云计算行业较欧美仍处于发展初期,我们预计伴随着全球云计算的高景气度,中国云计算行业有望保持快速增长。
            
                    此外,报告表示当前企业的客户获取成本在上升,反映出吸引每个新客户必需的营销支出正在上升。在 SaaS 领域,较多公司难以盈利的原因在于, 1)需要承担较高研发费用,且考虑到 SaaS 的特性,持续的更新和新产品的上线,导致研发费用率需要持续维持较高水平; 2) 营销费用也是 SaaS 公司在产品普及期必要的刚性开支。 由于 SaaS 公司起步于众多中小型创业公司,一个好的产品需要线下营销人员持续推广, 使得用户能够完成从知道产品-到了解产品-再到订阅产品的付费路径, 因此 SaaS 公司目前获取客户的成本普遍较高。 直观反映在财务报表上的数字就是销售费用率普遍较高。
            
                    我们跟踪的部分重点 SaaS 公司及 SaaS 收入占比快速提升的软件公司,Salesforce、 warkday、金蝶国际、用友网络四家公司最新一期财年的销售费用率分为 45.7%、 31.6%%、 53.1%、 21.4%,在总成本当中是非常大的支出。我们预计随着 SaaS 公司的增多及传统软件公司向 SaaS 领域转型,SaaS 领域的竞争将日趋激烈,我们预计新的 SaaS 厂商将会付出更多营销成本来获取客户。
            
                    【风险提示】
            
                    云计算行业景气度下滑的风险美国股市下跌的风险云计算行业估值下行的风险业绩增长缓慢的风险云计算公司营销开支持续加大的风险
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