光大证券--中小市值行业周报:怎么看待当前养殖板块【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场概况:整体反弹
            
                    本周整体反弹,但周五市场受挫。最终上证全周上涨1.92%,深成指上涨2.62%,创业板上涨2.68%。从行业角度来看,石油矿业开采、有色加工、种植业与林业、国防军工等周涨幅5%以上。
            
                    重点关注行业:苗价调整,猪价上行
            
                    禽:苗价继续大幅下跌:烟台6月15日苗种价格3.80~4.50元/羽(环比下跌1.60元,山东大部分地区跌破3元),苗种企业单羽盈利1.10~1.80元/羽。烟台地区毛鸡收购报价上涨至4.28~4.38元/斤(环比下跌0.2元)。屠宰场继续消化库存,挤压毛鸡价。产业链传导,苗价难以为继。此外,农忙在即以及天气转热后,养殖意愿下降,苗价承压。四五月份苗价超预期坚挺,六月份又大幅下降。短期扰动因素如库存、猪鸡替养等影响下,对于价格精准判断越发困难。但我们倾向于下半年猪价上到一个新台阶后,对于鸡肉形成一定的支撑,哪怕是部分需求替代。进而对于鸡苗价格有所支撑,故此我们还是看好三季度开始禽产业链价格反弹。 向下有估值底,但向上也有周期顶,关注超跌带来的机会。择机抄底弹性品种:民和股份及益生股份,以及业绩稳健增长、后续发力的圣农发展及仙坛股份。
            
                    猪:根据博亚和讯数据:6月14日,全国外三元生猪均价15.89元/公斤(环比上涨0.07元/公斤);仔猪价格38.82元/公斤(环比下跌0.07元/公斤);白条肉均价21.85元/公斤(环比上涨0.18元/公斤)。猪价较上周表现平稳。
            
                    本周生猪板块反弹乏力,冲高回落。市场在不断修正行业预期,分歧也逐步加大。部分担心源自我们之前强调的最终出栏量兑现情况,有些公司出栏数据不理想加重大家的担心。其次,成本提高会影响头猪利润水平,叠加出栏量不理想,可能会导致业绩不达预期。另一方面担心源自猪价的上涨始终比较温和,部分投资者对于大周期的高度开始担心。
            
                    虽然短期缺猪不缺肉,但下半年将是既缺猪又缺肉。我们之前报告中,曾反复强调月度出栏数据将是重要的跟踪指标,我们更看好出栏能够持续保障的公司;同时需要关注农业部能繁与生猪存栏环比数据何时转正,这将影响周期拐点的预期。我们判断3~4个月之后或转正,短期无惧。
            
                    投资建议方面,在猪价尚未进入快速上涨的阶段,静待价格上涨的确认将驱动行业一轮整体性机会。价格弹性将对冲量的弹性。当前需要等待猪价快速上涨阶段。建议积极加仓板块,迎接猪价上涨最强逻辑,找寻预期差大的公司,如金新农;同时看好弹性品种:新希望、唐人神、天康生物等一篮子组合;一线龙头温氏股份、牧原股份也值得关注。
            
                    风险分析:新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。
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