中泰证券--房地产行业周报:新房成交持续回暖,资金压力有所增加【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    一手房:成交环比增速8.36%,同比增速3.85%(按面积)
            
                    本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积607.78万方,环比增速8.36%,同比增速3.85%。其中,一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为8.89%,14.08%,-2.21%;同比增速分别为-15.05%,32.21%,-22.24%。
            
                    二手房:成交环比增速-4.28%,同比增速-3.15%(按面积)
            
                    本周中泰跟踪的14个大中城市二手房合计成交面积140.42万方,环比增速-4.28%,同比增速-3.15%。其中,一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为1.39%,-9.10%,13.15%;同比增速分别为-12.44%,18.59%,-45.71%。
            
                    库存:可售面积环比增速3.23%(按面积)
            
                    本周中泰跟踪的15个大中城市住宅可售面积合计5152.69万方,环比增速3.23%,去化周期32.54周。其中,一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为-6.65%,19.67%,-0.12%。一线、二线、三线去化周期分别为39.58周,25.52周,35.62周。
            
                    10个重点城市推盘分析(数据来源:中指)
            
                    根据中指监测数据,(6月17日至6月23日)重点城市共开盘81个项目,合计推出房源14531套,其中一线城市开盘3673套、占比25%;开盘项目平均去化率达到75%,其中二线城市平均去化率为81%。
            
                    投资建议:市场层面,本周一手房成交环比同比均呈上升趋势,结构上看二线城市一手房成交增速贡献明显;二手房成交环比同比均有所回落,但重点城市去化率回升,一线城市去化周期有所下降。政策层面,中央坚持以稳为主,地方因城施策继续深化:本周,财政部、国税局调整了有关收入适用的应税所得项目,涉及房产受赠收入等,同时宅基地改革加速推进;海南完善人才政策,西安允许商业房改为租赁房等。资金方面,5月下旬银保监会发布23号文,整治内容中多处涉及房地产领域融资乱象,国内融资渠道有收紧趋势,房企加速海外融资,成本略有上升。估值方面,近期板块回撤让重点房企的PE估值处于5-9X区间,已经落入历史低位。综合来看,行业调控或长期维持一城一策,市场整体波动性降低,投资机会需从追求beta 变为寻找alpha,地产股股息率不断提升,而行业龙头这一优势更为明显。推荐:1)行业龙头:万科A、保利地产、融创中国;2)优质一线:新城控股、华夏幸福、旭辉控股集团等。
            
                    风险提示:三四线成交下滑及一二线反弹不及预期;流动性有所缓和。
095e1c0b-7ebf-4738-b29f-d395eda7db21.pdf