平安证券--石油化工行业2019年中期策略报告:天然气改革释放红利;成本端改善利好化工【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    原油-供需面宽松,预计区间震荡:上半年国际原油市场错综复杂,多空交织,OPEC国家和俄罗斯等产油国的减产计划仍促使油价强势反弹。下半年需求方面关注贸易摩擦是否有缓和的迹象,供应方面关注OPEC减产会议、美国原油产量和伊朗等地缘政治风险。预计下半年原油价格大概率会在60-70美元之间震荡。
            
                    天然气-需求保持高增,关注管道公司成立:国内天然气产销两旺,进口高速增长。国家管道公司预计8月份成立,利好三桶油的天然气销售,同时民营天然气企业的上网难问题有望得益解决。
            
                    民营大炼化-陆续放量,改善聚酯行业成本端:虽然2019年贸易摩擦给纺织行业带来一定的压力,但随着恒力石化和浙江石化的投产,PX开始放量,聚酯产业链利润从PX环节向PTA和涤纶环节转移。
            
                    轻烃裂解-低成本带来相对竞争优势:轻烃裂解具有很高的成本安全空间,抗风险能力远高于石脑油和煤制烯烃等工艺,推荐国内轻烃裂解标的卫星石化,建议关注万华化学。
            
                    投资建议:我们建议下半年关注:1)油价阶段性反弹机会,推荐中国石油和中国石化;2)天然气体制改革带来的利好,推荐新奥股份,建议关注广汇能源和蓝焰控股;3)聚酯产业成本端改善,推荐恒力石化,建议关注新凤鸣;4)轻烃裂解成本优势明显,抗风险能力强,推荐卫星石化,建议关注万华化学。
            
                    风险提示:宏观经济波动风险、油价和原材料剧烈波动风险、项目建设进度不及预期、装置不可抗力、环保因素、贸易风险。
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