德邦证券--食品饮料周报:名酒表现较靓丽,调味品需求稳健【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾。本周, 食品饮料板块上涨幅度 2.87%,同期上证综指下跌幅度为 0.77%。
            
                    本年食品饮料上涨幅度 61.01%,同期上证综指上涨幅度 19.45%。本周食品饮料子版块中, 涨跌幅表现排在前三名的分别是其他酒类、调味发酵品及乳品。 重点个股涨跌幅如下:贵州茅台( 2.28%)、 五粮液( 4.40%)、 泸州老窖( 6.64%)、 洋河股份( 3.96%)、 古井贡酒( 6.05%)、 伊利股份( 3.37%)、 海天味业( 2.80%)、 恒顺醋业( 11.10%)、 绝味食品( 5.91%);
            
                    白酒板块: 茅台及五粮液价格坚挺,国窖 1573受益。 白酒行业结构性增长、份额向名优酒集中的趋势明显。 国窖 1573受益于五粮液控量挺价, 环比增速提升。 随着茅台价格超过 2000元, 五粮液站稳千元以上, 国窖 1573的价格优势显现, 也在考虑如何突破 1000元大关;今世缘二季度整体延续一季度的增长态势, 五月加速增长,公司全年业绩目标在 25%-30%。 上半年国缘系列占比有所提升, 收入占比实现 60%以上, 上半年终端成交价较为稳定; 洋河二季度有所改善; 本周白酒价格跟踪: 随着茅台 6月份加大发货量,批价较上周有 50元左右降幅,但仍维在2000元以上; 第八代五粮液上市以来价格表现良好, 目前批价在 930-950元, 终端零售价接近 1050元;
            
                    调味品板块: 需求平稳,成本略有下降。 5月社零餐饮累计同比+9.3%,去年同期为+9.8%。 限额以上餐饮累计同比+7.1%,与同期相比增速持平; 从成本端看,核心原材料豆粕年初至今价格小幅提升,白糖价格有所下降。 判断调味品龙头企业可以通过产品结构提升维持毛利率上行趋势。 恒顺醋业作为品牌力及产品力突出的食醋行业龙头,近期受到外资青睐, 估值持续提升。 公司所处的调味品行业需求较为稳定刚性, 龙头企业具备较强的直接提价及产品升级能力, 行业集中度仍较低。
            
                    恒顺醋业 2019年业绩增长目标为 12%, 未来几年有望实现持续稳健增长。
            
                    投资建议。 近期北上资金持续涌入, 预计作为外资持股占比较高的食品饮料板块将继续受益。 长期来看, 名酒龙头经营稳健, 高端白酒仍是白酒确定性最强的板块,看好高端白酒龙头、 有改善预期、 以及预期低点的名酒, 重点关注五粮液、贵州茅台、 洋河股份、 古井贡酒、 山西汾酒等; 啤酒板块结构升级及产能收缩趋势延续,改善明显, 建议关注华润啤酒等; 乳制品、调味品及大众食品需求较为稳健, 重点关注子行业龙头份额提升, 重点关注伊利股份、 海天味业、 恒顺醋业、 涪陵榨菜等;
            
                    风险因素。 经济出现严重低迷; 食品安全问题。
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