山西证券--策略周报2019年第26期:短期风险偏好有望走高【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    投资要点中美重启贸易新磋商, 美国不再加征新关税G20峰会中美元首会晤, 中美贸易谈判取得突破进展。 特朗普宣称将允许美国公司向华为续销售产品; 美国将不再对中国出口产品加征新关税;
            
                    中方则答应购买更多的美国农产品。 中美双方同意在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。
            
                    上周周报中我们曾提及中美双方重回“ 谈判桌” 将提振短期市场情绪,目前来看事态的后续发展朝向积极的一面, 而这将进一步缓解全球决策者、投资者对中美贸易战及其连带影响的过度忧虑, 并在金融市场中显著提振风险偏好和信心, 进而推动短期反弹行情。
            
                    当前时点, 中美贸易冲突的缓解, 也为国内经济的探底企稳提供亟需的喘息期。 我们此前所一再提示的, 贸易战通过出口-制造业-宏观经济-就业与社会稳定链条传导的一系列负面冲击将有望暂缓和减弱, 同时企业生产经营者、 消费者的预期得到改善, 使得当前下行压力加剧的宏观经济得到难得的喘息机会, 政策层面上也减轻了短期对冲和维稳的负担, 更有利于政策的延续和政策的长远效益。
            
                    当然, 我们依然认为, 中美关系的缓和不代表两国矛盾的彻底化解,中美贸易战反反复复的背后实则是两国在科技创新、 国际产业链以及综合国力的竞争中存在的不可调和的矛盾, 而这也注定了两国之间的贸易战、 科技战是一场“ 持久战” ,这场“持久战”也将持久地影响我国经济基本面, 乃至于全球的经济、 金融市场的发展,是中长期存续的不确定性风险。
            
                    短期反弹后, 市场仍将回归磨底区间短期市场风险走高将带动一波反弹, 但存量资金博弈格局、 经济基本面仍显疲弱、 金融市场风险尚未出清三大因素仍将从根本上限制反弹的空间和持续性, 乐观情绪释放之后市场将重归理性, 重新关注基本面的真实
            
                    改善。 等待政策发力与外围转暖形成良好共振, 使得经济前瞻指标、 与部分领先行业出现更加明确的复苏信号, 我们将见到下一轮中级行情的起点。
            
                    因此, 对于短期反弹但整体仍处于磨底区域的 A 股, 我们建议投资者可展开战略型配置, 控制合理仓位, 轻大盘重个股, 攻守兼备, 两个方向上精选优质标的, 逢低介入:
            
                    底仓稳健配置基本面扎实、 政策优待、 更具业绩改善确定性/或具备对冲风险特质的板块( 公用事业、 必需消费品蓝筹( 食品饮料) 、 家电、 农林牧渔( 猪、 鸡) 、 黄金等) ;
            
                    进攻仓逢低介入、 轻量博弈政策对冲方向: 包括核心技术、 自主可控领域的芯片、 5G 产业链、 新能源汽车、 信息安全、 云计算等, 以及受益于积极财政发力的建筑、 建材央企龙头。
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