联讯证券--疯狂的石头【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    疯狂的石头今年上半年,商品市场的焦点明星是铁矿石,其主力期货合约在六个月时间里,从 470点涨至 808点(截止 6月 24日),年内绝对投资回报率超过了70%。
            
                    从基差来看,铁矿石的期货相对于现货仍处于贴水的位置,贴水的幅度大约是 40元(截止 6月 24日),高于历史均值,这说明铁矿期货的涨幅是理性且冷静的,没有明显的过热与泡沫迹象。
            
                    而从基本面来看,今年铁矿石的供需关系有了明显的好转。
            
                    需求端,在年初相对偏高的钢厂利润+环保限产松动的环境下,钢厂的高炉开工率有了大幅度的上涨,前五个月生铁产量超过了 3亿吨,同比增速为8.9%,远高于去年同期的-0.60%。
            
                    供给端,我国铁矿石自身储备虽然位居全球前五,但品位低(铁元素的含量)且多埋藏于地下,开采的难度大,炼钢所用矿石多从国外进口,对外依存度在 80%以上。
            
                    在外部进口的铁矿中,我国又多以巴西的淡水河谷、澳大利亚的力拓、必和必拓、 FEG 四大主流矿山为主要来源。而这四大主流矿山,在今年一季度,先后发生了矿厂溃坝、飓风冲击发货港口影响矿采等事件,发货量与港口到货量都出现了明显的下降,国内铁矿石的供给也因此出现了明显的收缩。
            
                    展望未来,在短期内,铁矿石的供需关系已经出现了边际上的改变,价格有一定的调整压力,但目前的限产强度还不足以弥补铁矿石全年的供需缺口,更顺畅或者更具确定性的做空机会还需要等待。
            
                    风险提示:铁矿石的供给超预期,限产不及预期
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